自去年7月持有量下降1450億美元

　　美國財政部昨日公佈數據顯示，截至2012年3月，中國持有美國國債共計11699 億美元，較今年2月末的11552萬億美元增持147億美元。

　　這是對美債投資繼2月份小幅減持後，再一次增持操作。

　　美債正在“失寵”

　　商務部國際經濟貿易合作研究院研究員梅新育指出，一方面增持可以由統計口徑上存在誤差來解釋，另一方面，可能是由於對歐元以及其他貨幣的看空，從而對美債的增持。

　　然而，如果將週期拉長來看，美債正在“失寵”。

　　去年7月，中國對美債投資達到了13149億美元的高點，從後雖然多次進行增持、減持操作，但對美債投資的絕對量呈下降趨勢。

　　據測算，今年3月份較去年7月份中國持有美債總量下降了1450億，下降幅度達11.02％

　　這顯示出，長期以來中國外匯管理部門屢次重申的外匯儲備多元化戰略正在見效。

　　“因為從去年下半年開始，我國經歷了一定規模的資本流出，今年上半年，對外非金融投資在增長，同時資本流出、貿易順差減少，外商直接投資下降，中國對外投資增加。”梅新育説，“因此出現這種情況也是正常的，是這幾年中國希望實現而未能完全實現的目標。”

　　對外資産收益遭攤薄

　　不過，即便通過分散投資主權債券，能夠分散外匯儲備風險，但仍然難以回避債權投資收益偏低的問題。

　　截至2011年底，國際收支平衡表中對外投資收益達1280億美元，而凈收益為負268億美元。也就是説，中國的外匯儲備投資收益遠低於外國來華投資收益。

　　據此前外匯局公佈的《2011年末中國國際投資頭寸表》，2011年底我國對外資産累計4.7萬億美元，對外負債2.0萬億美元，據此測算，對外資産累計收益率為2.7％，對外負債成本累計為5.2％，中國對外資産投資收益率僅為外國來華投資收益的一半左右。

　　對於此中原因，國家外匯管理局國際收支司司長管濤也指出，我國對外投資以外匯儲備運用為主、民間投資為輔，主要是債權投資；外來投資以外商直接投資為主。

　　“按照市場規律股權投資回報理應高於債權投資。”管濤説。

　　一方面是收益率偏低，一方面還可能存在貶值縮水的困境。

　　國泰君安高級經濟學家林採宜指出，在金融危機持續、量化寬鬆被普遍預期的情況下，外匯儲備投資于西方發達國家的國債，很可能會進一步遭遇貶值縮水的困境。

　　對此管濤指出，我們正在加快“擴內需、調結構、減順差、促平衡”的步伐，穩妥有序推進人民幣資本項目可兌換，積極支持境內機構和個人等民間對外投資，逐步實現藏匯於民，不斷提高對外投資回報。