自4月26日起，金馬集團（000602）臨時停牌至今，除了5月3日發出繼續停牌的公告，沒有明確的解釋。這導致基金等看好金馬集團“資源整合平臺”的機構投資者身陷疑雲，擔心此前國網能源對金馬的利好承諾不能兌現。基金等機構投資者及法律人士認為，應進一步完善停牌期間公司的信息披露細則。

　　前腳增持 後腳停牌

　　4月25日，有報道稱國家電網擬將旗下從事煤電業務的國網能源開發公司剝離並轉讓給神華集團。金馬集團于4月26日起開始停牌至今公開信息甚少，這讓投資者的預期有了巨大的變數，擔心國網能源關於“5年內將金馬打造成煤電資源平臺”的承諾生變。而正是“資源整合平臺”以及“明確煤電資産注入”的承諾，使此前機構紛紛進入。截至2012年3月31日，在金馬集團前十大流通股股東中，可以看到5隻基金和2家券商。其中，一隻基金以持有金馬集團1398.22萬股名列其十大流通股股東首位。業內人士透露，實際上，部分基金和券商在停牌前都還在增持。

　　“我們就是衝著這個承諾才看好金馬的。”一家旗下有基金重倉了金馬集團的基金公司表示。“看到國網收購的公告後，我們就加倉了。國網能源有592億噸的煤炭儲量，現在拿這些資源成本非常高。所以*ST金馬有龐大的後續資源。”

　　然而關於金馬集團股權轉讓的消息和其突然而來的停牌，讓機構心裏開始打鼓：神華集團主營業務也是煤電，金馬與神華的同業競爭不可避免。國網能源成為神華集團的子公司之後，實際履約情況不確定性在增加。

　　“例如對調峰電廠的定義不同，可注入到金馬的資産範圍也會變化。”華商基金研究總監田明聖説。對比發現，在最新版的收購報告書中，國網能源按照前次承諾本應在未來注入金馬集團的煤電資産已經減少了3個，分別是國網能源甘肅酒鋼發電有限公司、國網能源巴彥淖爾煤業有限公司以及蒙古廣源有限公司。

　　“這不免讓人推測未來公司可以通過零散出售資産的情況影響國網能源履約的能力，使得金馬作為資源整合的平臺有名無實。”另一位基金經理表示。

　　“我們並不想質疑國網能源，因為此前該公司做過很強的承諾。”某重倉基金經理表示。他同時坦言，確實擔心若國網能源因控制人變更影響到履約能力。

　　信披細則待完善

　　一邊是投資者“望眼欲穿”，一邊是停牌中相關信披不充分。

　　在停牌期間，除了5月3日有繼續停牌的公告以及國網能源獲得豁免要約收購義務的公告，投資者沒有看到新的進展。

　　“希望國網能源能夠就能否履約及時公告，如果能夠履約，那麼將如何履約也給予解釋。這是上市公司保護股東利益的應盡的信息披露基本義務。”某基金經理説。

　　對此，遠聞（上海）律師事務所仇如愚律師表示，根據中國證監會2011年修訂的《上市公司重大資産重組管理辦法》的第四章第四十一條，“上市公司停牌期間，應當至少每週發佈一次事件進展情況公告。”金馬集團應按規定進行一週一次的信息披露。

　　仇如愚指出，投資者的訴求是合理的，但是並不受到法律保護。即使金馬集團按規定做了一週一次的信息披露，也不一定能夠滿足目前機構投資者們的知情訴求。因為目前我國對上市公司停牌期間的信息披露，並沒有細節上的要求，也就是金馬沒有義務對“國網能源與神華集團洽談進展”進行實質性披露。（曹乘瑜）