各行各業的資金面“大地龜裂，草木久渴”，央行終於下雨了。

　　央行決定自2012年5月18日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是今年第二次下調存準率。也就是説，此次調整後，中國大型金融機構和中小金融機構將分別執行20%和16.5%的存款準備金率。按著存款餘額84萬億元人民幣來説，這次降准將釋放4000多億元的流動性。周小川此前認為下調存準率無關貨幣政策鬆緊，我們不明白，下調準備金為何無關貨幣政策鬆緊，市場只看行為，不看表面，明明是在釋放流動性，卻非要“名不副實”，這會造成很大的混亂。

　　這次央行下調準備金，是在各國央行大多都在釋放流動性背景下實施的。美國國會議員Ron　Paul稱各國央行行長“已經在智力上破産”。我們認為，所謂在智力上破産，即是現在央行行長們除了印鈔之外，已經沒有任何解決辦法了，但印鈔無疑是飲鴆止渴，將問題向後推延。現在伯南克已經不敢再盲目借助“量化寬鬆”貨幣政策打開美元印鈔機了。過去我們一直明確指出，中國物價、房價攀升主要是貨幣超發所致，也得到不少人批判，如今，這種觀點慢慢得到了承認。

　　就國內而言，事實上，此前統計局公佈的CPI數據就有了這種端倪，2012年4月份，全國居民消費價格總水平同比上漲3.4%，環比下降0.1%。很多人會説，我們沒有感受到物價下降，以至於人們總是對這個數據産生很大懷疑，尤其是白菜價都超過豬肉價了，更是對這個數據的最大諷刺。然而，CPI數據無論真實性如何，CPI下降即為降準或降息做了鋪墊。

　　房地産資金缺乏早已經是眾所週知的事情，要不然高利貸也不會那麼瘋狂，股權投資基金也不會允諾25%那麼多的回報，至於開發商跳樓、跑路，除了一些項目做得太差太爛外，更主要的因素就是缺錢。用高利貸的錢等於飲鴆止渴，很多開發商還想像2008年那樣扛一年，就能將成本轉移到購房者身上了，從2010年開始的宏觀調控，至今雖然有些鬆動，但是總體上來説依然固若金湯。除非國內外情勢發生巨大變化，直到2013年調控政策可能還會繼續。但是，一些宏觀政策切換將會持續，比如説貨幣政策，還會持續鬆動，甚至都有可能降息。

　　流動性緊張並不一定是整體緊張，更多的體現是結構性緊張。存量流動性早已經是天量，否則，物價和房價不會這麼高，民間資金不會那麼暗流涌動。但是，天量存量流動性的結構畸形，主要不是基於市場分配，而是基於身份和權力在支配。如此，天量鈔票掠奪了實體經濟和民間儲蓄，將中國經濟逼上兩難。如果信貸結構不改變，實體經濟很難有起色，房地産市場永遠不可能健康發展，而且永遠充當替罪羊，股市永遠都是取款機，中小企業融資難也難以得到解決。

　　總而言之，貨幣政策和信貸政策必須要名副其實，流動性釋放結構要合理。這次下調準備金，並沒有傳遞明顯的信號，或許，只是兩難中不得已的折中辦法。