中信證券建議，大力發展資本仲介型業務，實現從“以産品為中心”向“以客戶為中心”的轉變，實現“服務內容”與“服務平臺”進一步融合。

　　業務發展向資本仲介型轉變

　　中信證券建議，借鑒成熟市場經驗，大力發展資本仲介型業務。從美國經驗來看，隨著市場快速發展，“華爾街模式”也在不斷昇華。當前以“資本＋杠桿＋客戶”、“交易＋金融工程”為主要特徵的資本仲介型業務成為華爾街固定收益業務主要模式。

　　當前，從國外成熟經驗來看，固定收益業務的增長，主要是創新業務的增長，傳統業務如代理買賣手續費、承銷費收入的增速低於營業收入的增長； “交易與投資收益”的增長遠遠高於營業收入增長，在業務發展中充當主要發動機的作用。而“交易與投資收益”這一塊主要來源不是自營收入的增長，而是來自於做市商業務的增長，對於固定收益業務而言，即善於利用貨幣市場形成杠桿化，通過債券市場完成存貨的構建，通過加大存貨週轉率為廣泛的客戶提供流動性和定制性需求的資本仲介服務。

　　這種業務收入結構的變化，可以理解為商業模式轉變。即業務發展從手續費為主型向資本仲介型的轉變。

　　中信證券認為，未來證券公司的目標應該是：重點開展以做市商為核心的資本仲介型業務，成為市場的組織者、産品的設計者、流動性的提供者、交易的參與者和對手以及風險的管理者，構建“巨大”（業務、人員、收益）而“穩定”（低風險、低波動率）的固定收益業務。

　　要實現上述目標，未來主要路徑選擇就是不斷加強創新。

　　通過創新，形成不同“收入－風險”關係的産品譜係，構建具有一定深度和廣度的多層次固定收益市場，滿足不同風險偏好的投融資需求；

　　通過創新，加大對非通道産品的設計、交易、做市力度；加強為財富管理提供廣泛而深度的業務諮詢和策略服務；通過做強做市業務，實現流動性套利、客戶套利、産品套利、創新套利，大力發展資本仲介型業務。同時，實現從“以産品為中心”向“以客戶為中心”的轉變，實現“服務內容”與“服務平臺”的進一步融合。

　　進一步放鬆管制鼓勵創新

　　中信證券建議，加大産品創新力度。一是加強凈值類産品創新，推動證券公司為不同類型的産品提供流動性、做市服務。

　　二是加快交易所企業融資産品發展，做大已有産品規模（公司債、分離交易可轉債）與産品創新並重（私募債、高收益債、創新型轉債等）。

　　三是加強指數類産品創新，例如券商ETN、基金ETF，提高交易所産品的定價能力和流動性。四是推動衍生産品例如國債期貨等的推出，提高證券公司管理業務風險、開展新業務的能力。

　　中信證券還建議，進一步放鬆管制，鼓勵券商創新。通過鼓勵優質證券公司發行不同期限、不同等級的債券，在降低風險資産抵扣和允許發行短融的基礎上，鼓勵發行中長期債券和次級債券，改變券商股權融資偏好，提高杠桿運用能力。通過加強與人民銀行、銀監會溝通，減少對券商同業拆借的窗口指導，增加對券商同業拆借規模。允許券商參與IRS、CRM等各類衍生産品。推動期貨、期權等場內利率衍生工具的誕生，提高證券公司管理業務風險的靈活度。允許券商在境內從事匯率、商品等業務，構建完整意義的FICC業務架構。