隨著創業板上市規則的正式施行，創業板的退市大幕也即將徐徐拉開。4月25日，創業板首家年報虧損公司當升科技（300073）驚現A股市場。業績連連倒退、産品價格大跌、主要客戶業務萎縮，在創業板退市規則頒布的當口，這家企業一夜之間被推上了風尖浪口。

無懼企業業績下滑 眾口鑠金一致唱好

　　當升科技首發申請於2010年3月5日獲得了證監會的通過，其時，它被譽為“國內第一、世界第三的鋰電池正極材料專業供應商”，受到廣大投資者的熱烈熱捧。上市之前，湘財證券、申銀萬國、國都證券、中信建投等16家券商發佈了19份新股研報，給出了20元至60多元不等的高估值報價。上市後不久，國都證券肖世俊、中信建投梁斌和長城證券徐超也先後發佈了4份研報，再次力推當升科技。其中，肖世俊的2份研報給予其“推薦”評級，徐超則是“強烈推薦”。分析師紛紛亮出他們看好當升科技的理由，包括了鎖定穩定的大客戶、募投項目將帶來産能的擴張、錳酸鋰將成為新的利潤增長點、擁有核心研發技術等等。

　　而從2010年第三季度開始，當升科技開始出現下滑。即便如此，分析師們在各自的研報中仍然對當升科技大肆褒揚。招商證券（600999）分析師裘孝鋒在2010年10月27日撰寫的研報中表示，看好改性錳酸鋰在動力鋰電的應用。國都證券分析師肖世俊也在其2010年10月28日的研報中指出，錳酸鋰及多元係動力鋰電材料規模化産銷後，當升科技有望步入量利齊升的快速增長軌道。同日，保薦人平安證券分析師陳建文也在研報《市場競爭加劇，未來重心在新産品》中指出，錳酸鋰等新型材料有望從明年起放量。

　　然而，事實卻是，下游動力鋰電市場的需求漸顯疲軟。由於小型鋰電池競爭加劇，動力電池市場前景不明朗，當升科技對募投項目重新進行了整體規劃，有意識的控制産能釋放。年産390 噸鋰電正極材料生産基地項目原定於今年3月份竣工投産，被押後了1年。更致命的是，當升科技的業績一再下滑，其2011年年報顯示，歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損73.9萬元；當升科技的股價也從開盤首日的62.58元一路狂跌至今天的8塊多。

　　基金、券商、上市公司 一根線上的螞蚱

　　為何企業業績連連下滑，券商的研究報告一致唱好？研究報告背後究竟隱藏著什麼樣的秘密？

　　深圳電視臺財經評論員唐文勝告訴記者，我們目前所看到的研究報告基本都是模式化的，目前是沒有差評的，最差的評級也是中性。究其背後的原因，在於目前的研究報告具有極強的商業導向性，會影響普通投資者對股票的買賣，而是買還是賣，則會影響上市公司以及持倉基金的利益。作為利益鏈上的一環，券商研究員也只能出唱多報告。

　　深圳電視臺財經評論員王亞軍則指出，現在很多分析師的行業分析資歷太淺，大部分都是獲得高學歷之後在某一個行業僅從事了三五年。但事實上，目前一些新型行業的上市公司，尤其是創業板的公司，都是非常細非常窄的行業，部分分析師的行業經驗可以説是少之又少。另外，分析師既要做調研，又要潛心研究行業，對於其精力和能力也是極大挑戰。而在當升科技剛披露招股書以及整個詢價期間加上後來上市期間所出的研究報告，在時間點上的配合恰到好處，讓人不免懷疑其中知否有某種利益關係。