證監會近日發佈《關於進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》，進一步採取措施提升上市公司對股東的回報。證監會有關部門負責人表示，證監會將積極協調相關部門，加強對現金分紅有關政策的研究，為上市公司現金分紅創造良好的外部環境。

　　“落實分紅”政策的出臺，充分表明證監會對上市公司分紅的重視程度。而證監會有關部門負責人的表態更是透露出三層意思：一是目前的現金分紅有關政策存在漏洞或缺陷；二是分紅制度或政策上的缺陷已經受到中國證監會的高度重視；三是證監會正在加強對現金分紅有關政策的研究，準備採取相應措施對分紅政策加以完善，目的就是為上市公司現金分紅創造良好的外部環境。

　　證監會通過對上市公司財務狀況及披露信息進行分析，得出“鐵公雞”不進行現金分紅的原因主要有三個：一是公司虧損或累計未分配利潤為負，按照《公司法》的規定無法分紅；二是公司處於發展期或擴張期，對現金需求量大，上市公司將收益留存用於持續發展；三是公司治理機制不健全，分紅主動性不足，少數公司累計凈利潤為正數，但多年不進行現金分紅，且資金利用效率不高，對資本市場整體形象造成較大的負面影響。此次出臺的“落實分紅”政策，規範的矛頭更多指向第三種性質的不分紅公司。

　　為什麼會有上市公司既沒有經營上的現金壓力，又沒有好的投資項目，寧願讓資金閒置或低效率運行，也不願意為廣大投資者分紅呢？究其原因，有部分公司缺乏對投資者回報意識的因素，但更主要的還是現有分紅制度的缺陷壓抑了上市公司分紅的積極性。

　　眾所週知，現有的分紅制度是要進行除權除息的。這意味著，在上市公司分紅過程中，經過除權除息的處理，投資者是無法取得任何收益的，而且在派息過程中還要繳納20%的所得稅。於是，分紅的結果出來了，上市公司拿出真金白銀進行分紅，公司的現金資産減少了；投資者在分紅中沒有獲得任何收益，還白白損失了20%的所得稅；只有稅收部門獲得了20%的所得稅收入；剩下80%的分紅現金去哪了呢？很遺憾，表面上是進了投資者的個人賬戶，但實際上卻被除權除息制度無情地蒸發了。可想而知，面對一個“分到手的不是收益而是虧損”的分紅結果，而且是分紅越多損失越大，哪位投資者願意參與這樣的分紅呢？哪家上市公司希望拿出真金白銀來找罵呢？在這樣的分紅制度下，上市公司不管有錢沒錢，都不會願意進行現金分紅。

　　大家心目中的投資回報是“收益”，而不是“虧損”。既然現金分紅是實現投資回報的重要形式，那就請我們的制度設計者們勇敢地拿起手術刀，將違背價值投資理念的除權除息制度毒瘤剜除，同時取消涉嫌重復徵收的股利所得稅，從制度上為上市公司現金分紅創造良好的外部環境，保障分紅的真實性和有效性。（汪世軍）