近期國內外豆類價格出現較大幅度的回落。全球宏觀環境不確定性增加，商品市場憂慮再現，豆類隨之走弱。此外，此前創紀錄的基金凈多單獲利了結加劇了市場調整幅度，豆類價格出現快速下滑。

　　宏觀經濟不確定性增加

　　5月以來，全球金融市場不穩，美國5月非農就業報告悲觀。雖然美國4月失業率下降至8.1%，但是4月份非農就業人數增加11.5萬，較預期少約4.5萬，這是該數據連續第三個月表現低迷。悲觀的數據導致商品市場走弱，原油價格大幅回落近4%，美豆卻表現堅挺。

　　歐洲市場近期也令人擔憂，本週歐洲多國領導人選舉增加了全球經濟前景的不確定性。薩科奇敗選，社會黨人奧朗德將成為新任總統，兩人解決歐洲債務危機觀點的分歧使得歐債危機不確定性增加。希臘圍繞組建多黨聯合政府的談判于本週初破裂，這意味著希臘還要舉行大選。投資者對希臘可能無法落實救助計劃所要求的預算削價承諾及改革的擔憂加劇。近期歐美主要國家政治、經濟的不確定性較大，美豆盤面壓力沉重。

　　基金出逃恐將加速豆粕下跌

　　自今年1月初以來，商品基金開始逐步增加美豆凈多單，直至5月1日當周，基金凈多單的持有量已經達到25.9萬張，為近年來最高。基金的青睞是推升美豆價格的重要因素，但是在出現系統性風險時，基金爭相離場也將推動價格的回落。

　　國內豆粕市場更是如此，5月4日豆粕所有合約持倉量達到237.3萬張，為該品種上市以來的最大持倉量，此後三個交易日，持倉量大幅減少38.5萬張，價格下挫近百點。這反映出多單離場助推價格快速下行。由於持倉量過大，這種下行走勢可能還將持續，豆粕跌幅將進一步加大。

　　此外，儘管上月國家提出將啟動凍豬肉收儲工作，但是近期豬肉價格也僅是止住跌勢，價格徘徊于13.8元/公斤上下，養豬收益無明顯提高，飼養戶沒有實質性補欄動作，豆粕需求短期難以增加。另外，二季度大豆到港集中，油廠壓力也有所增加。

　　美豆播種順利

　　5月末美豆種植陸續開始，大豆種植面積可能沒有美國農業部報告之前預計的那樣悲觀，近幾個月豆價連續上漲超過20%，而玉米價格維持寬幅振蕩，大豆種植熱情有所提高。近日分析機構Informa Economics上調美國2012年大豆種植面積預估至7582.2萬英畝(約3068萬公頃)，之前預估為7420萬英畝。近兩周大豆播種進度喜人，種植率已經達到24%，遠高於去年同期水平和五年均值。同時，近期美國大豆種植帶天氣良好，溫度與濕度均適合大豆的生長，大豆出苗率達到7%，去年同期僅為2%，五年均值為3%。美豆種植開局順利，為後期播種面積增加和單産增長奠定了基礎。隨後美豆進入生長期後，天氣情況將開始主導價格。

　　綜合上述情況，短期美豆還將以高位調整走勢為主，近期美豆出口活躍，連續三周出口銷售量超過100萬噸。南美新豆正在上市，但減産背景下銷售進度較快，目前巴西大豆已經銷售80%，阿根廷大豆銷售量也達到六成。預計後期美豆仍是全球大豆出口的生力軍，這將限制美豆回落空間，本次調整關注美豆13.5─14美元一線支撐。國內豆粕市場也將以回調走勢為主，遠月1301合約技術上已經形成“雙頭”形態，短期逢高沽空為宜。 （楊曉雲 作者單位：上海中期）