隨著2010年上市公司年報披露揭開帷幕，尋找價值洼地成為資本市場關注的焦點。在汽車業高增長的背景下，多數汽車類上市公司成為受益者。誰是最有投資價值的汽車類企業？本報記者為此進行了多方採訪。

汽車業2010年領跑

用“超預期”形容2010年中國汽車業最恰當不過。山西證券在研究報告中指出，“在2010年初的時候，投資界對2010年的汽車行業並不樂觀，在經歷了2009年下半年大幅度高增長後，投資者預期汽車銷量繼續高增長的可能性很小，同時對成本、産能利用率的擔憂也降低了大家對汽車企業盈利的預期。但2010年的實際情況卻大相徑庭，在持續高漲的銷量、長期的低成本環境以及産能壓力較小等多重利好帶動下，行業經濟利潤大增。”

儘管2010年全年數據尚未出爐，但工信部和統計局此前的數據佐證了國內汽車業銷量、利潤火爆增長的局面。日前，工信部的相關數據顯示，中國汽車業工業增加值和産銷量領跑于多數行業。去年1月至11月，裝備工業增加值遠遠高於多數行業，同比增長21%，快於全部規模以上工業5.2個百分點，其中汽車業表現相當突出，前11個月汽車産銷量均為1640 萬輛，同比分別增長33.7%和34.1%。

國家統計局的數據更進一步證實了汽車業利潤滾滾的局面。數據顯示，汽車業利潤增幅排名第三，僅次於有色行業和電力行業。去年前11個月，中國汽車工業實現利潤3198億元，同比增長69.1%，其增幅遠遠高於2009年同期。

此外，汽車業增長水平遠遠高於工業平均水平。國家統計局數據顯示，2010年1至11月，全國規模以上工業實現利潤38828億元，同比增長49.4%。

2010年12月，國內汽車業的增長勢頭有增無減，多家汽車企業陷入供不應求的“煩惱”中。2011年元旦剛過，多家汽車企業已經迫不及待地宣佈2010年銷量。上海汽車旗下合資公司上海通用稱，2010年銷量達103.8988輛，同比增長42.8%；吉利汽車董事長李書福表示，2010年吉利汽車銷量達41.5萬輛，同比增長約26%。中國汽車工業協會預測，2010年中國汽車銷量將達1800萬輛，同比增長32%。

上市公司成價值洼地

一邊是2010年高速增長的中國汽車業，另一邊卻是市盈率、PEG均較低的汽車業上市公司。

汽車下鄉、小排量汽車購置稅優惠、以舊換新等多種政策于2010年12月31日到期。這些利空消息的發佈，令汽車股經歷了急速下跌，並最終逐步企穩。

據記者了解，多家海內外的投資機構已經將汽車股視為價值洼地。摩根斯丹利甚至上調了在香港上市的長城汽車的目標價，從17.5元調升至28.7元。摩根斯丹利認為，長城汽車2010至2012年收益將高於此前預期，因此將利潤分別上調39%、40%及30%，即分別為20億元、24億元及28億元；2011至2012年凈利潤的複合年增長率為18%。

在A股市場上，被低估的汽車公司更多。山西證券明確指出，“我們認為市場對汽車2010年業績存在一定低估，未來年報超預期可能性大。”

而近日，不少投資機構忙於調研龍頭整車企業及汽車零部件企業，他們紛紛認為二者或將成為未來投資機會所在。一位熟知國內整車企業的人士表示，“A股下跌錯殺了不少好公司，比如上海汽車等。” 據上海汽車公告顯示，其前三季度業績高增長，實現凈利潤95.84億元,同比增長1.4倍。按照上海汽車旗下各大子公司銷量數據和前三季度業績作算術平均估算，全年凈利潤突破100億元已成定局。但其市盈率卻不足10倍。因此，山西證券建議，關注在産業升級過程當中超越行業發展的部分企業，如受益乘用車産業升級的上海汽車、受益二三線城市增長的江淮汽車和受益重卡高端化的中國重汽。

在關注整車企業的同時，不少機構扎堆調研汽車零部件企業，如亞太股份、萬里揚、華域汽車等。聯想投資內部人士表示，與整車相比，零部件的未來增長空間更大，不排除中國將出現類似于博世這樣的汽車零部件巨頭。這一方面源於中國汽車市場增長迅速，推高了零部件需求；另一方面也源於中國汽車零部件集中度不高、研發水平落後於整車，未來將進入跨越式發展階段。記者了解到，國外汽車零部件與整車研發幾乎同步，部分發達國家的零部件企業研發水平甚至高於整車，但中國卻相反。國際上零部件行業平均産值一般為整車業産值的1.7倍，但中國零部件業産值僅佔整車業的0.5倍。