隨著滬深交易所有關主板、中小板“新版”退市方案(徵求意見稿)公佈，在頗為嚴厲的全新考核指標下，哪些上市公司存在被“淘汰出局”的風險，無疑成為投資者關注的焦點。

　　根據徵求意見稿內容，滬深兩大交易所在主板、中小板退市規定中均新增了多項退市條件，包括凈資産和營業收入的退市條件、納入非標準審計意見的退市條件、新增關於股票成交量和股票成交價格市場指標、擴大適用未在法定期限內如期披露年報的指標等。而結合上市公司過往財務數據，新規中有關凈資産的考核指標最具“殺傷力”。

　　按照新規，主板、中小板上市公司最近一年年末凈資産為負數的，其股票將被實施退市風險警示；最近兩年(2011年、2012年，下同)年末凈資産均為負數的，其股票將終止上市。

　　據上證報資訊統計，剔除已暫停上市企業，目前仍處交易狀態(包括長期停牌)的上市公司中2011年度“歸屬於母公司所有者權益”(即凈資産)為負數的共34家，皆為“ST類”公司。其中*ST中華A、ST廈華、ST東熱、ST東盛等25家公司凈資産已連續三年為負值，但由於原有退市方案對凈資産指標未作要求，上述公司一直處於“僵而不死”狀態。隨著新規的頒布，上述34家公司今年若仍未通過資産重組、破産重整等有效手段擺脫“負資産”局面，等待它們的唯有“終止上市”一條路。

　　除凈資産指標外，新規中所納入的審計意見類型指標也令個別問題企業頗為“頭疼”，即上市公司最近一年的年度財務報告被會計師事務所出具否定意見或無法表示意見的，其股票將被實施退市風險警示；若最近兩年均被出具否定意見或無法表示意見的，其股票應暫停上市。從實際案例來看，*ST廣夏、*ST石峴、*ST中華A、*ST科健等四家公司2011年年報已被出具無法表示意見，資不抵債、存在鉅額借款、負債是這4家公司的“共同特徵”。值得一提的是，或是已意識到自身問題的嚴重性，*ST廣夏、*ST石峴、*ST科健目前均已著手實施破産重整，以期“起死回生”。

　　此外，相較于凈資産、審計意見類型兩項可令績差問題公司“快速死亡”的核心指標，滬深交易所對營業收入的從嚴考核則直指上市公司主業的長期盈利能力。根據規定，上市公司最近連續兩個會計年度營業收入低於1000萬元，其股票將實行退市風險警示；公司股票實行退市風險警示後，首個會計年度營業收入仍低於1000 萬元的，其股票將暫停上市；公司股票暫停上市後首個會計年度營業收入繼續低於1000萬元的，其股票將終止上市。與此相對應，滬深主板上市公司2011年營收額低於1000萬元的共有24家，其中包括東方銀星、綿世股份、銀潤投資三家非“ST”公司。

　　以東方銀星為例，公司2009年至2011年營業總收入分別為36.25萬、985.29萬和127.43萬元，營收規模已連續三年在千萬元以下，儼然形成一種“習慣”。在此背景下，今後若低營收態勢進一步持續，公司或將面臨被出具實行退市風險警示乃至暫停上市的風險。