根據投資時鐘理論，在經濟、通脹、利率處於下行階段，最好的投資標的應該是債券。目前經濟下行基本成為共識，對通脹的看法有分歧，但主流觀點仍認為今年通脹下行。因此，在這個階段投資債券應該是比較好的投資標的。由於普通投資者對債券並不了解，因此，可以選擇投資債券基金來間接投資債券，相比開放式債券基金，封閉式債券基金既可以獲得債券基金凈值增長收益，又可以獲得折價率回歸帶來的收益。因此，封閉式債券基金是一個不錯選擇。

　　所謂傳統封閉式債基，就是指沒有分成A、B級，封閉式運作的債券型基金。我國封閉式股票基金1997年就已經存在了，但封閉式債券基金髮展卻比較晚，直到2010年封閉式債基才出現，2010年6月第一隻傳統封閉式債基──招商信用成立，到目前為止，我國市場上共有13隻傳統封閉式債基，存續期為2年、3年、5年不等。

　　傳統封閉式債券基金都有一定的折價，因此，從持有到期投資者的角度分析，傳統封閉式債基的投資收益來源於兩個部分，一部分來源於基金凈值的增長，一部分來源於折價率回歸的收益。因此，它既可以分享折價率回歸帶來的收益，又可以分享基金凈值增長帶來的收益。下面我們從這兩方面對現有的13隻傳統封閉式債基投資收益進行分析。

　　如果僅從折價率回歸帶來的收益來看，信用增利、信誠增強收益、融通四季添利這幾隻基金由於折價率回歸帶來的年化收益率比較高，以4月25日的收盤價計算，分別是4.73%、3.69%、3.49%。但我們還需考慮基金的凈值增長能力。對於基金的凈值增長能力，也就是基金的管理能力，我們從歷史業績來觀察。華泰柏瑞信用增利的凈值表現比較差，年初至今凈值還下跌了0.2%。交銀信用添利凈值表現最強，年初以來凈值上漲了6.97%，處於封閉式債基第一名。凈值表現比較好的還有招商信用添利，2011年和2012年至今凈值增長了3.4%和5.9%。投資者可以根據上表綜合考慮折價率回歸帶來的收益和基金的凈值增長能力來選擇。

　　不過，上面所有的分析都是基於未來債券市場向好的前提下，本文並沒有對債券市場的走勢進行分析，如果債券市場未來下跌，那麼封閉式債券基金錶現也可能不佳。