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　　國聯安債券管理部總監 馮俊

　　復旦大學經濟學博士。曾任上海證券公司研究、交易主管，光大保德信基金公司資産配置助理、宏觀和債券研究員，長盛基金公司基金經理助理，泰信基金公司固定收益研究員、基金經理助理及基金經理。自2008年10月起加入國聯安基金公司，2009年3月起任國聯安德盛增利債券基金經理，2010年6月起兼任國聯安信心增益債券基金經理、債券組合管理部總監。

　　記者：債券的漲跌和宏觀經濟的聯絡特別直接，你怎麼看今年的經濟走勢？

　　馮俊：我認為今年宏觀經濟難以自謀平衡，政策將逐步預調微調。當前經濟正處於築底階段，轉機可能會出現在二季度末，我們維持全年經濟溫和U型復蘇的判斷，通脹還是會緩慢向下，但幅度會比較慢，畢竟現在中國人口結構的變化導致了價格剛性，而前幾年釋放的流動性在實體經濟中還會有所體現。

　　記者：這樣的經濟形勢對債券市場有哪些影響？

　　馮俊：在這種大環境下，債市的利率風險有限，但需注意信用風險的控制，我們更偏向於從收益率的角度來判斷債券的持有收益。

　　記者：你覺得今年哪些品種的債券機會較大？

　　馮俊：未來半年內利率市場不會有大的投資壓力，但是盈利空間有限，信用債相較利率債就具有更大的投資機會。具體到信用品種而言，一季度不僅是各評級短融、中票出現了收益率的大幅下行，各債券品種尤其是中低評級品種的信用的利差也明顯收窄。隨著需求的消化，二季度供需形勢可能會出現明顯惡化，企業債將面臨一定的估值風險，相比而言還是資質較好的信用債具備更確定的投資機會。

　　記者：多數散戶不大看得上債券投資，覺得收益低，你怎麼看？

　　馮俊：我願意把債券投資形容為“時間的玫瑰”。我們相信時間是有價值的，研究同樣有價值，通過挑選優質券種並長期持有，一定會收穫。而且從較長的時間看，收益不比股票差，而且波動更小。

　　記者：你覺得債券投資的取勝秘訣有哪些？

　　馮俊：其實投資沒什麼秘密可言，主要還是要堅持債券投資的基本理念。我們認為債券産品的保本能力和盈利穩定能力應該放在最突出的位置。因此，打造低波動且持續穩定的絕對收益産品是我們一貫堅守的投資理念，貫徹這一理念，需要勤勉盡責、聚沙成塔的態度。我們今天的操作，主要採取了純債的操作思路，對待表現反復的新股市場，我們採取了極為謹慎的報價策略，這一策略不僅降低了兩隻債券基金的凈值波動性，也令其免受股市下跌的影響。

　　本報記者 張建華 D052