創業板退市制度(正式版)的發佈，給A股市場帶來了一場觀念性的革命。在隨後的兩個交易日，創業板分別大跌了5.25%和1.29%，與此同時，主板的許多垃圾股也出現了一定程度的下挫。

　　事實上，目前，甚至在未來兩年內，創業板公司可能仍不會出現退市風險。因為創業板成立還只有兩年多時間，加上這些公司IPO時普遍存在嚴重超募現象，更何況目前只有一家公司首次出現年度虧損，因此，至少在兩年內還不會出現符合退市標準(比方連續三年虧損、凈資産為負數)的公司。

　　儘管如此，在退市制度發佈後，為什麼創業板個股會出現普跌，而且主板的垃圾股也出現了大跌？

　　創業板個股普跌的主要原因有兩個：第一，由於創業板個股普遍都是小股本“袖珍股”，而A股市場估值一直以來卻習慣按股本大小排序，因此，整個創業板估值嚴重偏高，並存在較大泡沫成分。退市制度出臺後，這一慣例將被打破，盈利能力及成長性將拉開股價差異性，為此，創業板整體估值重心下移成為必然。第二，針對主板退市制度的重大缺陷，創業板明確規定，不再允許虧損公司借用“非經常性損益”來玩弄“扭虧為盈”的把戲，並且明確杜絕炒殼重組遊戲，如此一來，垃圾股的爆炒與投機受到了極大的抑制和打擊，整個創業板估值水平也會比照下移。因此，在二級市場這一比價效應的直接作用下，新股發行“三高”現象必將得到自動緩解。

　　然而，在主板退市制度改革方案尚未出臺的情況下，為什麼主板垃圾股也會出現普遍下跌呢？根據證監會在今年兩會期間透露的工作安排，主板退市制度改革方案最遲將在今年6月推出。儘管新制度尚未面世，但人們堅信主板會直接複製或引入創業板退市標準，這也是國際慣例，比方，紐約證交所與NASDAQ的退市標準在設計理念與外形上幾乎是完全一致的。因此，改革後的主板退市制度一定會引入凈資産為負的退市標準，同時也會禁止“非經常性損益”對“連續三年虧損暫停上市”規則的人為操縱，如此一來，不難預料，35隻凈資産為負的主板上市公司，除了退市，將別無選擇。對於那些凈資産雖為正數，但每股凈資産低於面值(1元)的垃圾股，其中有相當部分都是採用“非經常性損益”的人為操縱手法來規避退市風險的，在採用全新的退市標準後，這些遊戲手法將作廢，為此，將有大量垃圾股自動進入“連續三年虧損暫停上市”的退市程序，而且這批垃圾股極有可能率先淪為1元股，直至最終退市。正因如此，才出現了近期許多投資者集中拋售這些“準退市股”的壯觀場面。

　　由此可見，投資者深深懂得遊戲潛規則的奧妙。既然制度存在漏洞可鑽，他們當然要鑽；既然制度允許賭博，他們當然就是賭徒。現在制度出現重大變革，原有的遊戲規則徹底被打破，因此，他們必須超前而動、規避風險。很顯然，全新的退市制度必將顛覆投資者的傳統觀念與陳舊思維，這種觀念性的革命必將恢復股市估值理性，還原股價信號，並將重新激活股市優勝劣汰、資源配置功能。