唐志順 畫

　　廣文視角

　　近期市場波動明顯加大，4月23日迎來了明顯的結構性分化走勢。在證監會將研究解決B股問題影響下，兩市B股明顯上漲，但成交不足；上證指數短期在2400點附近整理，大盤股雖暫時穩定，但創業板、中小板等小盤股卻出現整體性下跌風險。從歷史上看，小盤股在二季度都明顯落後大盤股，預計近期市場開始出現結構性分化走勢，謹慎部分獲利回吐調整。

　　本欄認為，市場二季度走勢在“經濟向下、政策向上”的背景下，整體運行基調以區間振蕩調整為主，但是在5月的市場走勢中，卻極可能出現“大盤股向上，小盤股向下”的分化格局。主要邏輯在於：一、監管部門一直強調的“大盤藍籌股價值低估”及“炒新、炒小、炒差”風險，使市場預期有所轉變；二、近期管理層推出的金融改革，在一定程度上顯現金融板塊的長期價值，從而拉動金融板塊中的證券、保險和銀行的逐步輪動；三、大盤股的低估值、業績穩定和高流動性，使市場資金在經濟下行中尋求較高的安全邊際而受到青睞；四、業績下滑、新股發行制度改革、新股首日炒作監管等使小盤股調整的壓力明顯較大。

　　雖然一季報已基本公佈完畢，但季報預期下滑的結構性壓力正逐步體現在大盤股和小盤股走勢上。從業績預告及季報公佈情況來看，以金融、汽車、地産等為主的大盤股季報業績相對平穩，但以化工、TMT、機械等行業的小盤股季報，則出現明顯下滑，業績壓力較大。這使得近期小盤股出現大幅回落，大盤股走勢暫時穩定。

　　預計短期市場受情緒影響，行業行情持續時間較短，市場仍以追捧熱點、獲利回吐為主。預計在二季度信貸小幅寬鬆或將延續，而鐵路投資項目重啟有望在局部拉動基建投資項目展開，投資週期啟動將帶動經濟，使股指有望向2500點以上空間拓展。預計短期市場在接近2480-2520點上檔重要壓力區間時可能有所振蕩。

　　（廣州證券策略研究員 張廣文）