連續兩年巨虧之後，鑫富藥業4月27日起“批星戴帽”，變為*ST鑫富。對於其業績不振，業內普遍解釋是盲目多元化導致失利，但仍有人對其新材料業務抱有希望，認為“釋放利潤只是時間問題”。中國證券報記者卻了解到，鑫富藥業的新材料業務遠沒有想像的那麼樂觀，公司基本面真實情況被刻意隱瞞，多元化面紗背後的意圖值得推敲。

　　多元化走進誤區

　　鑫富藥業從2007年開始便陸續公告涉足全生物降解塑料、泛解酸內酯、羥基乙酸、木制活性炭、醫藥、三氯蔗糖、PVB膠片、節能材料、汽車零部件等領域，偏離公司主業飼料添加劑泛酸鈣越來越遠。時至今日，這些項目帶來的是災難性後果，公司2010年、2011年分別虧損1.97億元、2.3億元。

　　“這些對外投資的項目跟公司主業基本沒有關係，鑫富藥業儼然是在做風險投資。”一位不願具名的券商分析師稱，“新材料業務是最能夠産生故事的題材，也是鑫富藥業最熱衷於投資的領域，但是技術要求非常高、成功難度非常大。有的項目如木制活性炭不需要實際投資就可以測算出沒有投資價值。”

　　天津股權投資基金協會常務副秘書長劉瑞表示，“鑫富藥業的投資不同於風險投資。風投投資10個項目，如果有兩個成功，就能夠保證回收這10個項目所有的投資。但是純粹的産業投資沒有杠桿效應，即使在10個項目中能夠收穫兩個，也沒有‘以小博大’的收益。項目越多意味著注意力越分散，反向效果越明顯。”

　　借利好順勢減持

　　從鑫富藥業股價走勢圖看，2006年末收盤價僅18.39元，2007年10月份後複權股價一度漲至256.3元，這一上漲過程恰好是公司新項目越來越多的階段，同時是大股東和公司高管大量減持的階段。

　　鑫富藥業年報顯示，大股東杭州臨安申光貿易有限責任公司2006年末持股比例為31.04%，至2007年末已經降至27.65%；公司總經理林關羽2006年末持股比例為14.64%，至2007年末已降至12.08%；公司董事長過鑫富配偶吳彩蓮2006年末持股比例為6.52%，至2007年年末降至6.14%。

　　中央財經大學金融學院副院長杜惠芬認為，“鑫富藥業大股東和高管在拓展新材料業務的同時在減持，可以有兩種解釋，一種是不看好項目前景，但既然不看好為何還要做；第二種解釋是，通過新材料這一迎合資本市場口味的‘題材’炒作股價和更好地減持套現。”

　　此外，2011年還出現過一次精準減持。6月22日鑫富藥業公告稱，擬於2011年7月起對D-泛酸鈣銷售價格進行提價，提價幅度不低於10%。在該公告披露前的6月3日，吳彩蓮以18.04元/股的價格減持216990股；6月16日，吳彩蓮以18.11元/股的價格減持177000股。在該利好披露後的6月23日至6月30日，吳彩蓮繼續大幅減持。林關羽則在2011年7月14日以18.19元/股的價格減持1206900股。