西班牙近幾天成了歐債危機的風暴眼。上周西班牙10年期政府債券收益率在2012年首次突破6%。由於債務越多信用越低，借貸成本大幅上升，令全球對歐債危機是否惡化的擔憂升溫。

　　上月國際貨幣基金組織(IMF)宣佈，決定如期對希臘發放280億歐元(約366億美元)貸款，貸款期限為4年。但前提是希臘必須完成財政調整措施，因為根據IMF的規則，獲得貸款的國家必須接受基金組織的定期檢查，看是否履行附帶條件的貸款協議。以希臘為例，如果希臘的表現不符合IMF的預期，IMF就有可能延後發放貸款。

　　與此同時，有將近80%的債權人同意希臘政府的換債協議，也就是把舊債券換成新的希臘政府債券。而新債券的面值只有原債面值的53.5%。正是這些巨大的犧牲，使希臘政府得以勁減1000億歐元的債務。

　　儘管希臘將獲得1300億歐元的第二輪救助，債務減記方案的達成也暫且緩解了市場對希臘出現無序違約的擔憂，但是對整個歐債危機而言，其根本問題還遠未解決。

　　繼希臘之後，西班牙從未如此進入接近債務違約之列。據西班牙央行的最新統計數據顯示，今年上半年，西班牙銀行業放貸金額與2007年相比，下降幅度超過50%，為2003年以來的新低。其根源是西班牙金融機構近兩年提供給開發商的貸款，以及其名下的房地産可能損失467.03億歐元。銀行之間互不信任，彼此借貸，而流動性停滯是危機進一步深化的先兆。西班牙需要類似救助是顯而易見的。另外，所謂“歐豬五國”中的愛爾蘭、葡萄牙和意大利，也都需要進一步的救助。

　　這些數據凸現歐元區依然掙紮在危機邊緣的現狀，歐元區私營部門的能動性加速收縮，甚至連核心國家德國和法國都到了危機的邊緣，無法以足夠的增長速度彌補持續衰退的周邊國家。歐債危機有愈演愈烈的可能。

　　此外，據德國官方統計，2011年德國債務為2000億歐元，似乎“微不足道”。但事實上，因為支付養老金、重病患者等主要開支尚未計算在內，德國實際債務超過5000億歐元，其債務總額佔德國國內生産總值的185%，而非原來的83%。這些新情況使得全球金融動蕩添加新變數。

　　這些年來，西方各國利用採用寬鬆貨幣能帶來“經濟繁榮”的假象，頻繁採取貨幣寬鬆，好似吸食鴉片一樣上癮。危機一旦顯現，只能繼續恢復用量，繼續釋放貨幣。但往往造成的結果是小病變大病，可以醫治的病，被拖成不治之症。

　　當前全球經濟的弊病，不是簡單依靠放鬆貨幣政策能夠緩解的，貨幣再寬鬆也無法分配到中下層百姓的口袋裏，反而會由於通脹使他們的日子越來越難過，並造成“産能過剩”，從而引爆新一輪的經濟危機。

　　其實經濟危機根源，歸根到底還是分配機制導致的貧富懸殊。單純依靠貨幣政策來拉動經濟，已經不可能再發揮作用。唯一的結果，就是進一步抬高通脹預期。若要真正解決問題，歐美國家只有徹底放棄低息借貸，寅吃卯糧的消費模式，回歸勤儉持家，積谷防饑，才能徹底解決並避免金融危機。(加拿大皇家銀行陳思進)