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中金公司:非城投企業債價值洼地顯現

發佈時間:2012年04月26日 06:40 | 進入復興論壇 | 來源:新華網 | 手機看視頻


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  近期3年期AA 和AA級中票受到銀行理財的追捧,AA品種收益率已經降至5%的目標水平,進一步下降的空間不大,AA級還有20bp左右的利差保護空間,可以繼續增持。值得注意的是,非超AAA的非城投企業債收益率仍顯著高於中票,而目前中票收益率下行空間有限,該類品種的交易價值有所提高,建議關注AA評級以上、實際資質與中票可比的非城投企業債。上周儘管10年期國開債收益率出現顯著上升,但10年期國網債的發行利率略低於二級市場水平,顯示超AAA企業債5%的收益率能夠得到配置型機構的認可。國開債發行利率的走高主要反映的是其自身供需矛盾的問題,而且考慮到國開行較大的城投平臺貸款比例,與超AAA品種的利差收窄也很正常,我們認為長期限超AAA企業債受此影響收益率顯著上行的風險並不大。

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