一季度數據再次證明經濟仍處下行過程之中，要保證穩增長，需要微調預調，進一步增加基礎建設投資可能是不得已而為之的選項。

　　有觀點認為，3月份經濟數據已經出現回穩的苗頭，保增長政策出臺應謹慎。謹慎的提法肯定是對的，但是這個“謹慎”應該是和2008年末“4萬億”政策相比得出的，並不是説相關政策就不能再推出了。從數據來看，3月份製造業確實出現了環比增長情況，但有兩方面情況需加以考慮。首先是季節因素影響，天氣回暖有利於生産活動的開展。其次，3月份政策放鬆明顯，新增貸款10100億元，比市場預期高了20%左右，所以導致經濟趨穩。

　　鋻於當前物價上漲壓力仍然存在，貨幣政策放鬆的空間並不如財政政策大。而且經濟學理論也告訴我們，在緊縮時貨幣政策效果優於財政政策，擴張時則相反。所以當前穩增長主要看財政政策發力。但是這個力發在哪？

　　消費延續著一貫的平穩走勢，社會消費品零售額同比增幅由1至2月的14.7%增至3月的15.2%，環比增速卻由1.31%放慢至1.18%。即使政策給予支持，短期也很難有大的成效。進出口情況則主要取決於世界經濟，尤其是發達經濟體的情況。考慮到世界經濟全年將保持低速增長態勢，歐元區可能陷入輕微衰退，外貿對全年G D P的貢獻很可能為負。

　　那就剩下投資這一塊了，不過還要選擇具體領域。從産業結構上劃分，一般將投資分為製造業投資、房地産投資、基礎建設投資和服務業及其他投資四大類。其中，製造業投資主要受上年利潤增長狀況的影響。鋻於去年工業企業利潤增速明顯回落，今年製造業投資增幅很可能低於去年。

　　房地産投資受限于政策調控，很難加速增長。國務院近日再次明確要堅持房地産調控不放鬆，預計未來房地産企業資金來源將進一步受限。實際上一季度固定資産投資同比增速比上年全年回落2.9個百分點，主要就是受到全國房地産開發投資增速比去年全年回落4.4個百分點的拖累。

　　服務業及其他投資則相對難以衡量。這既包括市場化程度較高的批發零售業和住宿餐飲業投資，也包括對國家主導的教育、醫療社會保障等行業的投資，前者投資增速預計比去年下降，但是後者有望上升。據有關機構測算，基本可以認為這一部分今年的投資增速與去年大體持平。

　　剩下的最後一個部分就是基建投資，而且這一部分由於此前已經連續收緊，當前存在著放鬆的空間。隨著去年資金量收緊，基建投資佔固定資産投資比重已經從2011年最高時期的27%下降至今年3月份的19%，鐵路投資更是在3月份同比下滑42%，處於歷史最低水平。此時如果增加投資，將有利於基礎建設工程的續建和完工。實際上，基建投資持續下滑趨勢已在3月份出現了扭轉，從1至2月的-2.4%回升至1.8%，其中水利投資從-0.8%反彈至3.8%，公用事業投資從14.8%提高至18.4%。

　　當然，加碼基建投資應注意把握力度，不宜發力過猛。（作者:方燁）