在“扣動扳機”之前，美聯儲必須耐心等待。

　　本週二和週三(4月24～25日)美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將召開貨幣政策會議。最近一些美聯儲官員的講話均暗示，進一步寬鬆的條件還未滿足，因此會後聲明不太可能對美聯儲的經濟或政策展望做出任何重大改變。

　　經濟學家們普遍預計美聯儲不會改變將超低利率維持到“2014年末”的措辭。儘管一些鷹派委員表達了對這一政策措辭的不安，但美聯儲副主席耶倫(Janet Yellen)和紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)在最近幾週的講話中對此進行了強烈辯護。毫無疑問，改變這一時間窗口的門檻還相當高。

　　在缺乏新政策信號的情況下，市場將試圖從美聯儲的經濟評估中尋找蛛絲馬跡——與3月的聲明相比，這一次美聯儲可能會略少一些樂觀。

　　在今年3月的FOMC聲明中，美聯儲對經濟預期表現出了更為樂觀的態度，一度導致市場積極反應。但這一次的風險是，總體語調很可能會比3月少一些樂觀。尤其是對於勞動力市場，美聯儲的措辭可能會從“勞動力市場條件已進一步改善”轉為承認雇傭速度近期正放緩。

　　在為期兩天的議息會議後，緊接著FOMC聲明公佈的將會是美聯儲的最新經濟預測數據。與今年1月時的上一次預測相比，4月的預測值可能會略有上調。

　　法國興業銀行(13.91,-0.02,-0.14%)首席美國經濟學家阿內塔馬考佛斯卡(Aneta Markowska)預計，美聯儲可能會將2012年經濟增長預期上調0.1個百分點～0.2個百分點(1月時的預期為2.2%～2.7%)，並將今年底的失業率預期下調0.3個百點～0.4個百分點(1月時的預期為8.2%～8.5%)。但對於2012年後的經濟預期，美聯儲預計將不會做出變動，不過為了反映出基數下降的變化，失業率曲線軌跡可能會略微下調。

　　即便如此，上述變化並未大到足以讓美聯儲對其利率預測做出任何實質性改變。伯南克不太可能在新聞發佈會上給出任何有關進一步寬鬆的信號，但最重要的是捕捉任何有關觸發條件和政策反應機制的“蛛絲馬跡”。

　　在政策反應機制方面，耶倫在最近一次講話中暗示，1999年版的“泰勒規則”(Taylor Rule)很好地接近了美聯儲當前政策反應公式。與1993年提出的原版“泰勒規則”相比，斯坦福大學經濟學教授約翰泰勒(John Taylor)1999年的修正版本對産出缺口賦予了更高的相關系數(即這一因素的影響更大)。

　　如果套用美聯儲今年1月的經濟預測數據，1999年版“泰勒規則”的預測結果是美聯儲將在2015年初上調利率。這與美聯儲眼下計劃將低利率維持至“2014年末”的措辭基本吻合。

　　但目前還不明朗的一點是，怎樣的經濟環境會促使美聯儲“扣動扳機”推出第三輪量化寬鬆(QE3)。因此，在美聯儲主席伯南克的新聞發佈會上，最重要的一個問題恐怕就是：“進一步寬鬆的觸發條件是什麼？”

　　美聯儲官員近期的言論暗示，進一步寬鬆的門檻或許已經略微抬高。不過，如果你聽到伯南克説“經濟增速處於或低於趨勢水平”(美聯儲預測的長期經濟增速為2.3%～2.6%)，那很可能就是他發出的QE3“暗號”。與此同時，這一“暗號”仍然需要就業數據加以鞏固，即未來數月內的非農就業平均增幅需要處於或低於12萬這一水平。如果兩者兼具，那麼離美聯儲扣下QE3扳機的時候就不遠了。