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連雲港 吳學安
新一輪新股發行體制改革全面啟動，從打擊內幕交易，到推行強制分紅政策，再到改革退市制度。近期監管部門連續祭出的監管利器，使市場看到監管層改革決心。
筆者認為，A股市場跌跌不休背後，存在著減持資金出逃、市場結構失衡、投資情緒浮躁等原因。縱觀全球股市，今年以來總體漲多跌少，美歐與亞太股市今年以來持續反彈，美國道瓊斯指數與納斯達克指數紛紛創下金融危機之後的階段性新高。尤其是美國經濟呈現緩慢復蘇的跡象，推動歐美股市近一階段累創新高，而我國股市呈現相反態勢。
究其原因，筆者認為，目前我國宏觀經濟形勢不容樂觀，經濟增速下降幾成定局，導致股市低迷。房地産已進入下行週期，房地産量價齊跌趨勢或將持續到明年；房地産所涉及的産業鏈，如鋼鐵、水泥、建材、建築、玻璃等行業也將隨之下滑。與此同時，A股市場資金匱乏，已經很難承受擴容，特別是大盤股擴容。因此，今年A股出現牛市行情的概率較小。
如何扭轉A股市場的低迷？筆者認為，應對新股發行進行改革，目前不妨從重塑新股發行定價機制和改革主板退市制度入手。首先，對於目前的新股定價採用“美國式招標法”。即優先照顧報低價者，鼓勵機構合理報價。由此減少新股上市對市場的衝擊，同時抑制部分企業盲目上市衝動，在一二級市場獲利的同時，消除市場的“擴容恐懼症”；其次，改革主板退市制度。新股發行體制改革已有3年時間，但主板退市制度仍然有待完善。沒有淘汰機制的市場，必然嚴重扭曲股價信號，導致股市資源配置功能完全喪失。因此，主板退市制度改革刻不容緩。
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