市場歷來是“政策預期”大於“經濟預期”，這也是為什麼上週五一季度經濟數據公佈後反而收陽的重要原因

　　用“衝勁有餘、耐力不足”來形容4月的股指走勢最恰當不過，往往急漲一日之後必會橫盤震蕩多日，4月5日、4月12日以及本週三皆是如此，長陽線的出現並沒有帶來股指的持續“攻城略地”。為何股指急漲之後必然反復震蕩？這對於股指的反彈高度和時間會構成何種影響？

　　這種急漲之後的震蕩反復走勢，顯示量能不足難以支撐板塊全面開花。從盤面上看，近期賺錢效應主要集中在若干個持續漲停的金融創新概念股上，或者若干行業政策利好受益板塊上。這對於激發其他板塊的聯動並沒有起到較大的作用，特別是“經濟搭臺、政策唱戲”成為後市市場走勢的主要特徵。由於經濟屬於恢復期，受到經濟波動的相關週期性藍籌權重品種走勢可能相對“穩中求進”，但是穩定了市場的信心。受到逐步放鬆的貨幣政策、財政投入、行業振興扶持政策等利好影響呈現板塊效應式上漲行情，但由於市場的謹慎以及業績與估值不符等因素，難有持續上漲，從而出現脈衝式上漲走勢。

　　不過，無論從基本面還是技術面來看，二季度股指都有望迎來幅度超過年初的一波反彈行情，其高度有望衝擊上方逐步下移至2500點附近的年線位置。

　　首先，從技術面來看，不同週期K線組合都顯示出股指的大型底部正在醞釀。從日K線圖上看，大盤正在構築大型頭肩底的右肩部分：其去年10月中下旬展開的反彈走勢為左肩，2132點位置為底部，目前則是醞釀右肩突破走勢，月K線的KDJ、MACD等指標修復完善，其上漲概率越來越大於下跌概率，中期底部形態十分明顯。

　　其次，從基本面來看，雖然一季度GDP增速達到8.1%，低於預期，企業盈利面臨較大的壓力，但是市場歷來是“政策預期”大於“經濟預期”，這也是為什麼上週五一季度經濟數據公佈後並未形成下跌反而收陽的重要原因。清明長假期間，溫總理表示“將適時適度預調微調政策”等，包括央行有關方面負責人日前稱，央行將繼續實施好穩健的貨幣政策，綜合採取有效措施，適時適度預調微調，引導貨幣信貸平穩適度增長。貨幣政策的變化趨向，後市繼續對於局部行情有利。

　　只不過對於二次反彈而言，其震蕩的頻率，以及板塊輪動的規律，可能要相對年初的反彈更加複雜。其中，政策放鬆預期能否得到兌現，是反彈能否持續的第一要素。預期不過是市場人心思漲的表現，一旦預期遲遲得不到兌現，那麼股指反彈的走勢也將有所減弱，甚至出現大級別調整。其次，此輪二次反彈不會是普漲行情，相反依然還是結構性反彈走勢。

　　主力資金緊緊追隨政策扶持的方向，不在扶持範圍的行業個股有可能就此被市場拋棄，其帶來的做空動能也將成為拖累市場的重要因素。從近期金融創新板塊持續走強，以及前期釀酒、食品飲料、地産金融持續活躍來看，後市反彈的主流熱點依然是圍繞“經濟工作任務”展開，如今年首要經濟任務是“擴大內需”，即包括食品飲料、酒店旅遊為主的大消費板塊；其次，制度性改革受益主題也將受到市場關注，如金融改革創新帶來參股城商行、參股金融行業等相關個股的投資機會，以及“強制性分紅”制度彰顯績優藍籌股的投資價值等；還有就是流動性逐步釋放，對於地産板塊的估值修復性行情，都將成為未來二次反彈主力資金關注的焦點。