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曹曉軍:二季度鉛價有上行空間

發佈時間:2012年04月20日 00:37 | 進入復興論壇 | 來源:新華網 | 手機看視頻


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  全球經濟雖然充滿不確定性,但仍然走在復蘇的路上,對工業金屬的需求將保持穩定增長。建議鉛投資者維持逢低做多的思路,關注前期低點2000美元/噸和1780美元/噸位置的表現。

  金融屬性主導,價格頻繁起落

  2009年年底開始,“中國因素”對有色金屬的提振作用開始趨弱,歐洲邊緣國家漸成焦點。進入2012年,歐債危機依然是全球金融市場的“緊箍咒”。

  2月下旬,希臘救助出現轉機,鉛價應聲而漲。3月,美國QE3遲遲未出,西班牙、意大利、葡萄牙國債輪番告急,鉛價重歸弱勢。4月,全球寬鬆基調再起,鉛價止跌,振蕩蓄勢。

  金融數據顯示國內政策依然寬鬆。3月中國新增人民幣貸款1.01萬億元,同比多增3320億元,遠超市場預期。一季度新增人民幣貸款2.46萬億元,同比多增2170億元。美國方面,PMI數據顯示製造業在復蘇,但是勞動力市場依然不佳。3月美國非農就業人口僅增加12萬,而此前市場預期在20萬以上。更嚴重的是,每週工作時間減少0.1小時,又相當於減少10萬個就業崗位,美聯儲要完成其保就業的目標,或再動用貨幣寬鬆政策。歐洲面臨著復蘇與減赤的艱難抉擇。目前,歐洲經濟復蘇疲弱已拖了全球的後腿,故歐洲央行一直維持著較低的政策利率,並推行長期再融資操作(LTRO)等一系列非常規的寬鬆措施。

  鉛市場供應逐步偏緊

  産能過剩、結構分散、環境問題突出一直是國內鉛工業給我們的印象。目前,這種狀況正在得到改善,未來中國鉛市場或逐步趨向緊平衡。

  一季度産量下滑。根據國家統計局公佈的數據,3月中國鉛産量34.6萬噸,同比減少6.7%,環比增加12.3%。一季度累計鉛産量92.3萬噸,同比減少8.7%。2012年的年度環保整治行動啟動更早,力度更大,限制了鉛冶煉企業的生産。礦源不足、進口依存度高則是限制精鉛生産的又一原因。

  精鉛進口減少。2012年1月和2月,中國分別進口精煉鉛56噸和584噸,1─2月累計進口量同比減少36.1%。在産量和進口量雙雙下滑的情況下,國內精鉛供給大大縮減。

  LME鉛量倉劇增

  無論是持倉量還是成交量,均表明國際市場對鉛的關注度增加。LME鉛的持倉一季度大幅攀升,2011年年末倫鉛持倉僅9.6萬手,到今年4月13日,持倉已升至12.5萬手。一季度鉛月均成交量也高於2011年的水平。去年9月底,市場經歷了系統性風險,鉛價跌破2000美元/噸。隨後鉛價窄幅盤整兩月有餘,夯實了2000美元/噸平臺。

  二季度鉛價有上行空間

  全球經濟雖充滿不確定性,但仍然走在復蘇的路上,對工業金屬的需求將保持穩定。各國央行的政策總體保持寬鬆,也為市場上行提供了流動性。中國年度環保整頓造成精鉛市場供給減少,這將抑制部分需求,但是隨著行業集中度的提升及健康有序發展的推進,鉛的價格將得到成本和政策支持。從技術上來説,目前2000美元/噸位置是去年下半年鉛價振蕩整理的平臺,此處有較強支撐。

  天氣轉暖,汽車電池更換需求預計逐步增加,將提振鉛下游消費。建議鉛投資者維持逢低做多的思路,關注前期低點2000美元/噸和1780美元/噸位置的表現。國內現貨鉛價有支撐,滬鉛指數主體振蕩區間或在15300─16300元/噸。(廣發期貨 曹曉軍)

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