年初以來，債券市場總體表現出齊頭並進、多點開花的景象。截至3月31日，中債財富指數一舉刷新前期高點，國債指數和企債指數，更以幾乎“30度角”的趨勢向上攀升。面對不斷走牛的債市，富國新天鋒擬任基金經理趙恒毅認為，資金面會維持一個相對略顯寬鬆的水平，信用債處於一個比較“舒服”的投資狀態；而未來債券的投資機會，更多來自於中等評級的信用債。 “相對於2011年，貨幣政策已經有相對較大的放鬆，流動性出現了很大緩解，這增加了債券發行人融資的便利性，有利於降低信用風險。”趙恒毅進一步分析指出，“在宏觀經濟層面，儘管目前處於觸底的過程，未來往上走的概率依然較大。在這種情況下，我們認為，通過信用債獲得相對比較穩定的票息，是比較好的選擇。”

　　數據顯示，相較利率産品，信用産品近期表現大幅領先。截至3月30日，今年以來，在上證所上市的“06贛投債”以11.09%的漲幅領跑企業債，“09萬業債”以7.61%的漲幅笑傲公司債；而“06魯能債”漲幅以5.25%的漲幅領跑深交所企業債，“09泛海債”以7.67%的漲幅笑傲深交所公司債。而隨著寬鬆的貨幣政策效果逐步體現，經濟基本面趨於好轉，企業盈利狀況改善，信用利差也會有所下降。對於存量信用債而言，利差空間的縮小對於債券價格也構成相應利好。

　　同時，通脹緩釋也給貨幣政策的“鬆綁”騰出了空間。趙恒毅認為，三月份CPI指數3.6%的反彈，主要是由於蔬菜價格的大幅上漲所導致，不具有可持續性，加之去年上半年的高物價基數，因此，未來幾個月內同比漲幅的反彈也難以持續。這對信用債投資而言，同樣比較有利。

　　趙恒毅表示，信用債投資操作上，以獲取票息收益為主，達到時間換空間的效果；同時，結合回購交易力爭更高的超額收益，或者通過回購的不斷滾動來套取信用債收益率和資金成本的利差，進一步增厚基金收益。以國內首只封閉式債券基金富國天豐為例，在三年封閉期內，實現了約30%的收益，而且連續32次分紅，每10份基金份額累計分紅2.875元。“這一業績的取得，與我們對信用債的深度發掘和適當的策略安排是分不開的。”趙恒毅強調。

　　而對於富國基金正在發行的“新天鋒”，趙恒毅表示，未來這一産品的運作思路與富國天豐相似；不同的是，富國新天鋒每三年封閉期到期後，定期開放申購、贖回一次，開放期結束後，繼續進入下一輪三年封閉期。謝世偉