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流動性現很大緩解 4月中旬或降準備金率

發佈時間:2012年04月14日 23:04 | 進入復興論壇 | 來源:中新網 | 手機看視頻


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  年初以來,債券市場總體表現出齊頭並進、多點開花的景象。截至3月末,中債財富指數一舉刷新前期高點,國債指數和企債指數,更以幾乎“30度角”的趨勢向上攀升。面對不斷走牛的債市,富國新天鋒基金經理趙恒毅認為,資金面會維持一個相對略顯寬鬆的水平,信用債處於一個比較“舒服”的投資狀態;而未來債券的投資機會,更多來自於中等評級的信用債。

  “相對於2011年,貨幣政策已經有相對較大的放鬆,流動性出現了很大緩解。”趙恒毅指出,宏觀經濟儘管目前處於觸底的過程,未來往上走的概率依然較大。具體地説,預計二季度經濟增速與一季度接近,三、四季度增速將有所回升。二季度仍有1次以上的下調存款準備金率可能,時點或在4月中旬即一季度經濟數據出來之後。目前市場已出現降息預期,不過全年來看政策放鬆的力度仍不能高估。二季度A股市場預計整體區間震蕩。在這種情況下,通過信用債獲得相對比較穩定的票息,是比較好的選擇。

  數據顯示,信用産品近期表現大幅領先。截至3月末,今年以來,在上交所上市的06贛投債以11.09%的漲幅領跑企業債,09萬業債以7.61%的漲幅笑傲公司債;而06魯能債漲幅以5.25%的漲幅領跑深交所企業債,09泛海債以7.67%的漲幅笑傲深交所公司債。

  隨著寬鬆的貨幣政策效果逐步體現,經濟基本面趨於好轉,企業盈利狀況改善,信用利差也會有所下降。對存量信用債而言,利差空間的縮小對於債券價格也構成相應利好。同時,通脹的緩釋也給貨幣政策的“鬆綁”騰出了空間。趙恒毅認為,3月份CPI指數3.6%的反彈,不具有可持續性,未來幾個月內同比漲幅的反彈也難以持續。這對信用債投資而言,同樣比較有利。他表示,信用債投資操作上,以獲取票息收益為主,達到時間換空間的效果;同時,結合回購交易力爭更高的超額收益,或者通過回購的不斷滾動來套取信用債收益率和資金成本的利差,進一步增厚基金收益。曹文靜

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