在經濟持續下滑的背景下，投資者對於政策的放鬆預期漸濃，市場單邊上漲或下跌概率較低，結構性機會則成為市場主旋律。在系統性機會缺乏的背景下，基金積極調整佈局，以“消費”為防禦，同時加大了對券商股的佈局，並積極把握房地産板塊交易性的投資機會。

　　農銀匯理曹劍飛認為，消費板塊蘊含“升”機。目前家用電器的估值僅為15.6倍、商業貿易21.9倍、紡織服裝22.5倍，食品飲料和醫藥生物僅為30倍，均大幅低於歷史均值水平，逼近歷史底部區域。

　　根據申銀萬國對其覆蓋的350家上市公司一季報預期的匯總分析，在目前宏觀經濟堪憂的背景下，消費股一季報業績增速均在20%以上，而與之相對的是週期股基本處於個位數增長甚至負增長。而從歷史上看，消費股在二季度跑贏市場也是大概率事件。根據申銀萬國對2001年至2011年11年間消費股的季度超額收益統計，消費股在二季度跑贏市場的概率最大，達到70%左右，而白酒、醫藥、零售等跑贏市場的概率更是高達90%左右。

　　博時基金經理鄒倚天此前也表示，下一階段，比較青睞兩個板塊，一個是食品飲料，從2011年報、2012年1季報分析，受制于過去一段時間的高成本壓力，今年CPI下降對其成本降低有較大幫助，該板塊表現可能超過大盤。另一個是券商板塊，一方面市場人氣復蘇，另一方面證監會推出新業務、新産品的速度快了很多，資本金比較充裕的龍頭券商將受益於創新業務的推出，值得期待。

　　對於券商股的看法，北京和聚投資管理有限公司執行合夥人李澤剛的投資邏輯源於政策驅動。未來行業的發展趨勢將從規模驅動到創新驅動，長期看是對行業盈利模式變革的推動，提升行業估值中樞。而短期看它對股價的推動，更多是監管層對行業改革和創新的力度可能會超出市場預期。

　　以往由於證監會對券商的嚴格監管，券商基本上囿于四大牌照業務，沒有多少創新的空間，金融領域的中間業務主要由銀行和信託壟斷。而且，2011年的貨幣緊縮政策扭曲了資金價格，從而使經營環境有利於銀行和信託，而不利於券商。2012年，隨著存款準備金率的不斷下調，資金會逐步向預期好轉的股票市場轉移。

　　此外，上周深圳市委研究通過《改善金融服務支持實體經濟發展》系列文件。內容涉及將開展包括與香港試點開展雙向跨境貸款在內的系列重大金融創新措施。部分深圳板塊股票一度漲幅居前。對此，海富通基金指出：金融創新是監管部門一直呼籲和推動的，主要來自於戰略和市場需求。未來金融創新的地區肯定不止在深圳，可能集中在上海等大的金融城市率先推進，但這個推進是逐步進行的，需要一個較為長期的過程。

　　就房地産而言，上海國富投資管理公司投資總監陳海峰認為，房地産調控政策已不可能再加碼。他認為，政策正在從“全面收緊”向“有松有緊”轉向，未來這種趨勢還將繼續發展。

　　近期，多個城市的多家商業銀行重啟利率9折甚至8.5折優惠，具體優惠幅度要根據申請人個人資質、房源情況、貸款總額及借款年限等因素綜合判斷。海富通基金認為：從中央及地方政府的結構性寬鬆政策來看，保證剛性需求成為未來政策鬆綁的方向，各地多家銀行在信貸額度放開的前提下紛紛為剛性購房者亮起綠燈，首套房貸利率優惠“重現江湖”將降低剛需購房者購房成本，推動剛需購房者加速入市。（吳曉婧）