蔣婭婭

　　近期，一場“做空風暴”席捲在我國香港市場上市的內地民企。牽涉其中的公司股價跌幅可謂慘烈，如人和商業、博士蛙等多家公司股價，短時間裏跌幅均超過40%。不只是股價大跌，20多家內資香港上市公司公告延遲發佈年報，其中逾七成已處於停牌狀態。

　　這一場“做空風暴”來自一家名為“渾水”的美國調查公司，該公司去年因做空在美國上市的中國概念股而名聲大噪。截至去年底，在渾水等一批做空公司的圍剿下，美國上市的254家中國企業中，僅16家公司全年獲得正收益，其中超半數公司股價跌幅在50%以上，更有28家公司被勒令退市。無獨有偶，渾水公司創始人卡森 布洛剋日前又向市場發出警告：投資者應小心在香港上市的內資股票，在未來數周，公司還將發佈一份有關中國公司“出售評級”的報告。渾水給出的理由是，在香港上市的內地民企，近期頻現審計師辭職，引發誠信危機。此舉被視為一個信號：在港上市的內地公司將面臨更多的麻煩。

　　審計師辭職是既成事實，德勤辭任博士蛙審計師時表明理由：對公司財務報表中普遍出現的事項感到擔憂。僅僅是擔憂，並不意味著博士蛙就存在嚴重的財務造假，也不至於涉及誠信危機。香港某券商人士也坦言，在香港市場相對嚴格的監管體系下，渾水所提出的香港上市內地民企財務造假也不可能是普遍現象。只不過，內地民企確實存在股價下跌的理由，經濟危機加之貸款困難，業績倒退或不及預期，是這些公司普遍存在的。在當下財報披露的關鍵時刻，渾水釋放做空信號，雖然理據尚不明確，但足以雪上加霜，對這些公司股價造成較大影響。

　　其實，做空只是一種手段，類似渾水的做空機構，有時會提供有價值的信息和見解，但更多時候是故意炒作，以將股票價格拉低從而獲利。暫且不論渾水此次做空能提供什麼樣的有價值信息，從去年到今年，從美國股市到香港股市，渾水對中國企業總能一擊即中，打壓一片，已然值得我們深思。筆者以為，海外上市中國企業，普遍存在財務不夠嚴謹，公司治理不夠完善，且自我保護意識相對淡薄的通病。這樣一來，容易被專業機構挑到刺，抓到把柄。即便不存在造假行為，往往也會因為財務上的漏洞，被機構針對而大肆唱空。

　　眼下，香港上市內地民企遭遇的困局，又是一次沉痛的教訓。對於海外上市中國企業而言，清者更需自清，主動完善機制，實現更好地自我保護，才能讓做空機構無刺可挑。