近期,鄭棉1209合約跌至21000一線獲得支撐。但棉市仍難現實質性利好，植棉面積下降未能有效提振棉價，且消費低迷仍是最大軟肋，短期內棉價難以大幅上行。

　　植棉面積預測下降，未能提振市場

　　近期，USDA發佈了2012年農作物種植面積預測，其中棉花種植面積預計為1320萬英畝，較去年下降11%。其中，陸地棉面積將達1290萬英畝，較去年年度下降11%；長絨棉面積為27萬英畝，相比去年年度下降12%。由於2011年棉花價格大起大落，種植面積減少亦在市場預期之內，因此市場反應平平。且當前2011/2012年度供不應求的情況仍較嚴重，暫且難造成市場對於新棉度棉花減産的擔憂，消費情況不佳則是當前影響棉價的最主要的因素。

　　收儲結束，拋售帶來不確定性

　　2011/2012年度棉花收儲已經結束，本次收儲共累計成交3130320噸，其中新疆累計成交1709400噸，內地累計成交1420920噸，共116個交易日，平均日成交量2.6萬噸。通過收儲，我國棉花庫存超過全球棉花庫存的30%。中國國儲棉的規模以及後期的拋售情況將為至少未來數月棉價帶來較大不確定性。

　　工業利潤首降，紡織業面臨危機

　　國家統計局27日公佈，今年1至2月份，全國規模以上工業企業實現利潤6060億元，同比下降5.2%。從紡織行業來看，由於勞動成本的上升以及稅負過重，目前國內紡織企業的利潤只有2%，棉紡業則更為突出，70%企業的利潤率在0.7%以下，比銀行利息還低。棉紡企業由於對後市缺乏信心，企業原料庫存環比同比均有所下降。為降低成本，企業一是增加了非棉纖維用量，二是增加了進口棉用量，採購國産棉數量減少。消費難改善仍是短期內棉價疲軟的主要原因。

　　內強外弱格局短期仍將持續

　　近期，鄭棉主力合約與美棉主力合約比值持續上升，正常比值約為1.2─1.5，當前比值約為1.7。究其原因在於國內存在收儲支撐，超過300萬噸的新棉仍未集中上市流通。而美棉主要依賴於出口，近期凈簽約量持續為負，出口狀況不佳打壓美棉價格。美棉的出口主要面向中國，而從中國2012年2月的進口情況來看，儘管總的進口量大幅增長，但其中53.7%來自於印度，24.9%來自美國，美棉正面臨著來自低價印度棉的競爭。短期內，美棉需求得不到改善，而中國國儲棉仍未大量拋售，內強外弱的局面仍將持續。

　　當前儘管紡織業仍未現轉機，但政策仍將維穩棉市。且為保護國內棉花市場，今年進口棉配額發放總量僅為250萬噸，有助於減輕國內的供給壓力。短期缺乏進一步指引下，棉花或繼續于21000─22000區間內振蕩。後期隨著國儲棉的拋售，2011/2012年度棉花的消耗以及新年度棉花植棉面積大幅下降，棉價重心方望上移。

　　（作者 王昭君單位：申銀萬國期貨）