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天安化工"漲價"兩倍 天馬精化收購隱現利益安排

發佈時間:2012年04月13日 21:05 | 進入復興論壇 | 來源:新華網 | 手機看視頻


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  在天馬集團增資天安化工,再溢價注入天馬精化,後者又進一步增持的過程中,天安化工價碼一路離奇攀漲,原股東收穫暴利。而在這一疑似早已預設的財富盛宴中,隱藏著明顯的暗箱操作空間,其中的利益糾葛值得追問。

  天馬精化昨日公告,擬向73名對象收購控股子公司天安化工合計1656.475萬股股份,佔天安化工股份總數的28.56%,受讓單價為6.8元/股,交易總金額1.1264億元。本次股權收購完成後,天馬精化持有天安化工的股權比例將增至81.43%。

  天馬精化收購天安化工股權的過程,像一盤精心設計的棋局。

  去年5月,天馬精化大股東天馬集團認購天安化工增發的3000萬股,價格為3元/股,遂以51.72%的持股比例成為控股股東。去年10月,天馬精化公告,擬收購天馬集團所持天安化工全部股份,價格參照天安化工在天交所的股票交易均價,最後確定為3.58元;此後,天馬精化宣佈以4.26元/股的價格在天交所收購天安化工股權,又購得66.3萬股,持股比例增至52.87%;天安化工於3月1日從天交所退市。

  值得關注的是,短短半年時間,標的資産天安化工的身價直線飆升。據披露,經審計,截至2011年7月31日,天安化工總資産1.95億元,凈資産1.36億元;經成本法評估,天安化工凈資産為1.47億元;以3.58元/股的市場化定價計算,天安化工估值約2.08億元。

  天馬精化3月6日的公告顯示,公司以4.26元/股收購天安化工流通股股權,最終僅山東開來投資願意轉讓其持有的66.3萬股股份;以該價格估算,天安化工估值約2.47億元。

  回到本次交易,經審計,截至2012年3月31日,天安化工總資産2.055億元,凈資産1.5億元;實現營業收入2869.7萬元,凈利潤148.8萬元。根據收益法評估,天安化工全部凈資産的評估值達4.39億元,溢價約2倍。

  對比去年10月與本次交易的數據,天安化工經審計的總資産、凈資産數字變化甚微,但評估值竟然相差2倍,其主要原因是不同的評估方式所致。然而,短短數月時間,在基本面並無重大變化的情況下,天馬精化為何要選取兩套標準,而不沿用此前的成本法評估?

  另一蹊蹺之處是,天馬精化以4.26元/股的價格啟動流通股收購時,居然僅有1名機構股東願意出讓股權,其他眾多流通股股東集體惜售的原因何在?有一種可能是,天馬精化在洽購天安化工股權之初,雙方便已約定“分步走”的一攬子收購計劃,該消息一經擴散,流通股股東自然坐等高價收購;另外,由於天安化工在退市前仍正常交易,不排除有知情者在二級市場收購天安化工股權,通過本次收購實現高溢價退出。

  從本次交易對象看,馮如泉、馮麗、馮長樂等天安化工原股東是最大贏家,且馮如泉等6人在本次交易完成後持有天安化工18.57%股份。這或許意味著,天馬精化收購天安化工一事還有下文。(記者 吳正懿)

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