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PTA繼續探底之旅

發佈時間:2012年04月13日 16:19 | 進入復興論壇 | 來源:新華網 | 手機看視頻


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  在原油出現調整的情況下,如果宏觀經濟繼續惡化,下游需求不振的PTA價格將繼續走低。

  原油是PTA産業鏈源頭

  從原油─石腦油─MX/PX─PTA─聚酯─下游産品這個産業鏈傳導因素來看,原油是PTA産業鏈條的源頭,按照成本推動因素,原油價格的漲跌會逐步傳導至PTA價格上來,進而形成PTA價格與原油價格發生“正向變動關係”。但近幾年來,特別是2011年6月至今,通過研究PTA與原油價格的相關系數可以得出原油與PTA沒有很大的相關性,甚至出現了一定程度的負相關關係。

  出現這種情況是由PTA産業鏈的特性決定的。原油的下面是石腦油和PX進而到PTA,而在原油到PTA的過程中,由於原油的提煉産品眾多,使得油價不能很好的傳遞到PX和PTA。

  PX價格牽動PTA神經

  作為PTA的上遊原料,PX價格走勢直接影響著PTA的漲跌。一般而言,PX和PTA價格間存在著一定的換算關係,即PTA=0.665*PX(含增值稅) 1200。因此,PX價格決定了PTA的生産成本,PX價格的漲跌經常是PTA行情波動的風向標。

  2011下半年以來,亞洲PX行業在投資規模上滯後於下游PTA行業。2011-2014年間,全球確定的新增PTA産能2815萬噸,折合PX需求增加1867萬噸,PX産能實際增量為1038萬噸,按滿負荷運轉計算,PX供給缺口在829萬噸。

  與PTA在2012年大量的新增産能相比,PX新增産能較低,PX和PTA産能建設週期不同造成PX在未來一段時期內將出現缺口。表面上看,偏緊不足的PX供給情況將使得PX價格易漲難跌,進而對PTA的價格成本形成重大的利好支撐,即使未來PTA産能利用率出現下降,PX全年供應偏緊的格局也不會出現逆轉。

  PTA供給過剩壓力顯現

  2012年,國內PTA産能將進一步擴大,預計新增産能達1200萬噸附近,是2011年新增産能的兩倍多。2012-2014年,國內PTA行業進入新一輪産能擴張高峰週期,産能急速增長。從2012年開始,PTA市場供給過剩壓力將進一步顯現,進口依存度繼續下滑。亞洲PTA供應能力大幅增加,全球PTA行業裝置開工率將逐年下滑。我們預測,如果PTA新舊工廠都開足馬力生産,那麼2012年國內PTA供給量轉向全面過剩。

  2012年産能的大幅擴張,將使得PTA在2011年之前因賣方市場而形成的高利潤逐步回落,甚至不排除階段時間內利潤率為負的可能性。

  下游需求持續萎縮

  首先從聚酯行業來看,2012年實際新增的聚酯裝置有望達到600-700萬噸,涵蓋聚酯長絲、短纖和瓶片及薄膜等各個聚酯領域,産能增幅估計在18%-22%之間。當然,由於行業運行環境的變化以及宏觀政策的影響,實際的投産狀況還會存在一些變數。

  其次,紡織服裝行業是PTA整條産業鏈的最終端,紡織服裝行業的景氣程度,直接決定了整個産業鏈的供需。而最新數據顯示,2012年3月紡織服裝業情況低於預期,全行業出貨量均未看到改善,同比下滑約20%。分出口地來看,對美國和歐洲的出口都沒有改善跡象。3月份出口訂單維持低位,預計上半年難有起色,出口需求還要等待下半年傳統旺季的來臨。情況如果再持續3-6個月,部分中小企業可能會面臨較大的壓力。(興業期貨 蘇春輝)

熱詞:

  • PTA
  • 聚酯長絲
  • PX
  • 探底
  • 瓶片
  • 漲跌
  • 石腦油
  • MX
  • 原油價格
  • 換算關係