4月，宏觀數據與一季報業績下行仍將構成壓制市場向上的主要動力，A股可能主要表現為“下有支撐、上有壓力”的震蕩整理形態。但從風險溢價的驅動因素來看，正向變化可能在5、6月逐漸産生，逆週期的政策操作可能將不斷提速，二季度中、後段A股有望重拾升勢，跨越2500點。配置層面：二季度建議超配非銀行金融、房地産、電力設備、建築建材、煤炭、商業零售、汽車行業。

　　我們認為目前的經濟環境將導致二季度政策“逆週期”節奏加快。以2008年三季度作為可比時間段，對比目前的經濟數據，我們發現，除工業增加值與2008年情況基本持平，消費、投資、出口增速均已接近2008年3季度的水平。從通脹環境來看，在2008年9月CPI低於全年目標值後，10月放鬆提速；今年2月CPI低於全年目標值後，2月末央行降低法定存準率，從政策出臺時點來看，我們認為出臺的首要條件即是“CPI低於全年目標值”。我們預計，4、5、6月CPI同比將逐步回落至3.3%、3.2%、2.8%，這將是政策逆週期加速的根基。

　　我們認為二季度部分戰略性基建或將提速，驅動經濟環比回升。在製造業和房地産投資增速回落的時段，受政策意願驅動更強的基建投資將會觸底反彈。這一部分佔據了固定資産投資比重的27%，將成為對衝經濟下滑的主要工具。主要關注的領域是水利、鐵路、公路和電網建設。

　　外需層面，我們認為美國經濟復蘇具備持續性。我們認為驅動美國經濟持續復蘇的動力來自於私人部門去杠桿化進程接近尾聲。這可能是未來3-4年美國經濟進入新一輪週期的重要驅動力。這使我們更加傾向於認為美國消費復蘇的持續性，以及下半年房地産投資週期啟動的可能性。未來經濟復蘇和失業率下行將出現“經濟串行”的相互推動，促使美國經濟進入良性循環。