多基金錶露抄底慾望 A股下輪牛市想象空間巨大

　　編者注：上周A股市場繼續維持低位震蕩的運行格局，周K線小幅收陰。從其較長的上下影線來看，市場分歧依然不減，甚至有進一步擴大的跡象。儘管大盤未能出現真正意義上的反彈，但由於指數運行重心的小幅下移並未得到量能的支持，表明在濃重觀望氛圍下，市場惜售心理顯著增強。那麼後市大盤會如何運行，有哪些信號值得我們關注，機會又將在哪？

　　【焦點】

　　A股下輪牛市想象空間巨大（本頁）

　　預言底部漸近 多基金錶露抄底慾望

　　又聞國際投行唱多A股時

　　【樂觀派】

　　四大機構預測本週大盤走勢：2940點有望成為反彈目標

　　美股連跌近極限 A股雙星將顯威

　　西部證券：底部逐漸探明 調整慢慢收斂

　　【謹慎派】

　　2850點或命懸一線

　　市場弱勢震蕩概率較大

　　A股今年難現大行情

　　【機會】

　　市場也許又到喝酒吃藥時

　　A股機會或在下半年 銀行股成“香餑餑”

　　A股下輪牛市想象空間巨大

　　2009年上證指數創出3478點的反彈新高後，市場一直在一個大的箱體裏波動，投資者會問，A股還會有較大的牛市嗎？

　　2007年10月，市場漲至最高點時，市值大概是40萬億元（包括H股），當年我國國內生産總值（GDP）總量為26萬億元，市值GDP比約為1.5（國外發達國家經驗，股市泡沫高點的市值GDP比一般在1.5附近）。2008年底上證指數跌到1664點時，市值約為10萬億元，當年GDP為31萬億元，市值GDP比為0.32。目前，股市市值約為30萬億元，假設今年我國GDP增速為9%，那全年GDP水平為43億，當前市值GDP比值為0.7。

　　市場有一定程度的低估，但這並不代表市場馬上會漲上去。股市走勢雖然長期看跟基本面是吻合的，但有可能在相當長的時間裏産生背離，不過，背離的時間越長，糾錯的力度也會越大。

　　我們可以來拍腦袋預測一下，未來五年，如果A股有一波大漲的機會，能有多大的空間？假設2011年開始的5年裏，我國GDP年均增速為8%，2015年末，我國GDP總量將達到約58萬億元，如果認為市值GDP比達到1是合理的估值，A股的市值將達到58萬億元，如果這5年每年約有1萬億元融資，整個市值凈增加23萬億（增幅為77%）。假設5年內有一次股市泡沫的機會，市值GDP比達到1.5，那市值將凈增加52萬億元（增幅為173%）。可見，中長期來看，市場上漲空間還是挺大的。

　　我們回到現實來看看當前的股市。從去年開始，市場持續進入到産能缺口的炒作中，之所以形成這樣的産能缺口，一是由於政府控制産能擴張，而需求持續強勁，形成缺口，比如水泥、鋼鐵等；二是由於2008年的全球經濟危機，很多企業被迫壓縮投資規模，而全球整體經濟逐漸恢復，産能缺口出現，比如航空、石化等；三是由於行業外的因素影響，使産能不能正常發揮，産生缺口，比如電力（控制電價）、部分化工産品（缺電，淘汰落後産能）等。産能缺口一旦存在，邊際需求的增加，必然會推高産品價格，大幅提升企業的盈利能力。

　　筆者預測，全球經濟從開始恢復並逐漸進入正常狀況的過程中，我們還會看到很多産能缺口的産品和行業，而之前已經有缺口的行業中，還有一些會持續，通過對這些行業供求狀況的研究，會找到不錯的投資機會。 　（作者係易方達科翔（愛基,凈值,資訊）基金經理）