警惕地産銀行殺跌

　　數月以來，市場主流聲音一直認為跌”、“估值低”、“安全邊際高”、“存在估值修復機會”等等。對此，很多投資者已經從半信半疑變成信以為真。但是，按照股市規律，在眾人放鬆警惕的時候，風險也就悄然來臨了。

　　地産板塊大勢已去

　　先看看涉及個股眾多的“低估值”的房地産板塊。歷時一年多的嚴厲調控使得地産公司步履維艱，前景堪憂。上市公司一季報顯示，在136家房地産公司中，現金流為負者佔60%，出現虧損或者瀕臨虧損者高達40%左右，行業存貨高達萬億。而4月份銷售數據顯示，萬科、保利地産（600048）、金地集團（600383）等行業巨頭的銷售面積和銷售金額增速均出現放緩或下滑勢頭。可以預計，地産板塊的半年報裏將埋藏不少“地雷”。

　　不過，很多人並沒有客觀地認識到房地産的現狀和未來。有人寄希望於保障房。殊不知，對於開發商來説，保障房無疑是個利空，一是因為參與者無利可圖，二是因為巨量保障房將平抑價格並擠佔商品房市場。也有人寄希望於三四線城市，還有人寄希望於商業地産。但是，商業地産的市場容量相對有限，並受制于經濟景氣度。還有人寄希望於政策“利空出盡”，幻想房地産像以前一樣捲土重來。這種觀點顯然低估了“史上最嚴厲調控”的威力。

　　對房地産抱幻想者可能沒有清楚地認識到此輪調控的背景和意義。為了抑制通脹、消除金融風險、實現“十二五”中“保民生”的規劃，高房價必須降下來。這是大勢所趨。溫家寶總理已經多次公開表示房地産調控的決心，並強調要“堅定不移”。

　　種種跡象表明，五月以來地産板塊的平靜期很可能是暴風雨來臨前的徵兆。

　　銀行板塊已成“明日黃花”

　　再看看影響市場重心的“低估值”的銀行板塊。近一兩年來，最讓市場糾結的非銀行股莫屬。雖然銀行股一直被認為是低估了，但像樣的“估值修復”行情卻始終沒有出現。受靚麗年報和一季報推動，該板塊在3、4月份集體小幅上揚，曾讓市場興奮不已，但銀行股仍然沒能走出下降通道。現在看來，銀行股的此輪行情與前幾次一樣，有限的漲幅又將化為烏有。

　　其實，銀行股的疲弱表現並不奇怪。長時間來，為了控制金融風險，我國政府一直對銀行業實行過度保護。2010年和2011年一季度，銀行股業績增速普遍高達30%~60%。去年上市銀行凈利潤接近9000億，佔A股全部上市公司當年凈利潤總額的54%。但是，保護傘下的銀行始終不具備強大的內生性盈利能力。靚麗的業績來源於前兩年過度放貸，不具備持續性，還帶來了巨大的隱患。於是商業銀行被要求大幅提高存準率、資本充足率、撥貸比等。現在，銀行業似乎已經利好出盡。接下來，該行業面臨的諸多不利因素將凸顯出來，例如收縮信貸規模，非對稱加息，地方融資平臺，房價下跌，利率市場化等等。

　　由此看到，銀行板塊風光不再，已成“明日黃花”。一旦地産板塊殺跌，該板塊將難以倖免。現在，北京銀行（601169）、南京銀行（601009）等已經破位下跌，它們也許預示著整個板塊的未來走向。