3月份CPI超出預期衝擊政策放鬆預期，滬深300指數昨日回調整理；IF1204圍繞2500點震蕩，連續第五個交易日減倉。

　　期現套利方面，IF1204盤中升貼水互現，基差與期價之間沒有較為明顯的相關性。日均升水幅度為0.08%，多頭依舊處於沒信心的狀態，盤中不存在期現套利的機會。9點46分，指數達日內低點2491.85點，IF1204升水幅度為0.13%，高於平均值。

　　國家統計局週一公佈，中國3月份居民消費價格指數(CPI)同比上漲3.6%，增速較上月的3.2%提高0.4個百分點，並高於市場預期。這一數據使得投資者的政策放鬆預期受到打擊。從央行放棄一季度末這一降存準的時間窗口以及4月份公開市場到期資金量較大的情況下，央行再次採取行動的時間點仍有可能晚于市場預期。經濟數據方面，中國物流與採購聯合會、國家統計局服務業調查中心4月1日發佈數據顯示，3月份PMI為53.1%，比2月上升2.1個百分點，顯著高於市場預期。該指數去年11月一度跌至枯榮分水嶺50%下方，但隨後連續四個月出現回升。但是中採PMI與匯豐PMI指數呈現走向上的偏離，而匯豐PMI的季調相對充分，因此中採PMI所顯示的總需求回升的基礎尚不牢固，仍有待3月宏觀數據的確認。

　　從持倉量來看，自3月29日以來，IF1204連續五個交易日減倉，整個期指市場持倉量回落到60000手下方，IF1204持倉量回落到40000手附近。從前20位主力的凈空單持有量來看，在3月29日，達到9464手，處於較高的水平，隨後出現了小反彈。上週五回落到2887手，處於較低的水平，那麼對於反彈的高度值得謹慎。目前我們的看法是，指數4月份維持寬幅的區間震蕩走勢，出現較大的單邊行情的概率不是很大。

　　操作方面，短期IF1204的震蕩區間傾向於2440點-2560點，建議參考區間短線操作為主，設置好止損位。（海通期貨研究所 王娟）