統計局昨日公佈一季度宏觀經濟運行數據，多家基金公司分析認為，3月居民消費價格指數（CPI）略超市場預期，經濟放緩趨勢比較明顯，政策未來存在持續微調的可能，對短期市場存有壓制，二季度週期股或有估值修復機會。

　　通脹回落是大勢所趨

　　數據顯示，3月CPI漲幅為3.6%，工業品出廠價格指數(PPI)同比下降0.3%，不少基金認為，儘管3月份CPI的同比漲幅略超市場預期，但通脹回落是大勢所趨。

　　上投摩根投資組合管理部副總監王成認為，3月份CPI的同比漲幅超出市場預期的3.2%～3.5%，而PPI數據基本符合市場預期。

　　大成基金則認為，3月份CPI較2月份有所反彈，但從去年同期的基期效應來看，通脹總體保持了溫和平穩狀態；PPI同比雖然下降，但實際上其環比降幅是在逐漸縮小的，考慮到大宗商品價格的堅挺以及歐美市場寬鬆貨幣政策，未來PPI回落空間可能有限。目前比較確定的趨勢是經濟回落與通脹中樞下降，但在二季度末之後，CPI可能會進入小幅復蘇階段，而考慮到政策放鬆慢于預期，經濟將處於平淡期，“硬著陸”或者“V”型反彈的可能性都不大。

　　南方基金則認為，雖然3月份CPI漲幅超預期，但在持續一年宏觀調控和經濟增速下滑的雙重作用下，通脹壓力明顯減弱，通脹回落是大勢所趨，政策已沒有進一步緊縮的必要。

　　不過，王成分析，從最近10年的數據看，3月份物價環比上升的情況僅僅在2004年出現過一次，今年在此時出現可能會使市場對於通脹的反彈産生擔憂。上周市場在宏觀政策預調微調的預期下出現反彈，3月份物價的漲幅超出市場預期會使得市場對於政策放鬆的預期降低，或對未來市場走勢構成壓制。

　　融通基金預測，4、5月份CPI同比下行或將減慢，4月份CPI可能基本與3月份持平或略降，預計4月份CPI在3.55%左右。受到高基數以及PPI環比可能略有升高的疊加影響，預計4月份PPI同比與3月份持平或略降。

　　二季度週期股或有機會

　　大成基金表示，從最近公佈的經濟數據來看，經濟放緩趨勢比較明顯，政策未來存在持續微調的可能。目前出臺的各項政策基本圍繞著利用中國城市化率差異巨大的特點挖掘三線城市潛力，延長原有的投資拉動經濟的模式，為培育新經濟增長點爭取更多時間。與此同時，近期海外危機風險的下降對中國經濟與股市平穩創造了條件。因此，只要大級別的投資回落與城鎮化建設放緩短期不會出現，未來3至6個月經濟將進入弱復蘇階段，二季度週期股可能將迎來一波估值修復的機會，短期可提高週期品與投資品權重，包括房地産、水泥、機械、汽車、家電、有色等。而從中長期佈局來看，須關注的仍是與中國經濟結構性轉型方向相匹配的消費與新興産業優秀個股。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍則表示，在一季度實際貨幣放鬆效果並不明顯的情況下，央行在短期內是否會再次加大放鬆力度是市場關注重點。3月份新增貸款可能達到9000億，遠遠超出市場之前的預期，表明政府已經採取放鬆信貸來拉動投資，防止經濟增速過快下滑。目前，貨幣政策面臨著從偏緊到適度放鬆的轉向，預調微調的效果將逐步顯現。在通脹下行趨勢確立的情況下，貨幣政策和財政政策的放鬆力度和節奏，將決定市場的反彈節奏。