在我國經濟發展模式及宏觀調控方式、思路還沒有根本改變的情況下，通脹有常態化的趨勢。而在調低存準率的情況下，央行不會同時提高銀行基準利率。所以，今年全年負利率的概率要大些。

　　昨天國家統計局發佈3月數據，3月份CPI同比上漲3.6%。這不僅超出市場此前預期的3.4%，而且在2月份CPI3.2%、22個月以來第一次擺脫負利率以後剛剛一個月，重又跌進負利率，似乎使人格外沮喪。可是不少專家卻認為，不必擔心通脹抬頭。

　　3月份CPI上漲的直接原因很清楚，食品價格環比略有回升使得同比上漲7.5%，拉動CPI同比上漲約2.4個百分點；由於3月20日上調成品油價格使得國內油價創歷史新高；近期蔬菜價格又出現大幅上漲。

　　不過，這些導致3月CPI上漲的因素4月以後影響將逐步減弱。與前幾個月相比，3月份的CPI同比走勢仍處於下行通道當中。蔬菜價格上漲主要是受短期天氣因素影響，預計春季氣溫回升、天氣好轉後蔬菜價格將有所回落。

　　所以，從數據上看，通脹似乎不會再抬頭，尤其考慮到去年以來的翹尾因素越來越小，就更有理由認為通脹已經過去，負利率也只是偶然回潮。

　　但是，從其他角度來審視，上述造成CPI上漲因素雖然在減弱，然而新的及原本被抑制的因素正在逐漸釋放出來，而這些因素之力量大於那些正在減弱的因素。

　　自3月底起，食用油、奶粉、洗髮水等生活必需品輪番漲價，漲幅均在5%以上，有的甚至達到20%。這些都是在去年通脹最嚴重時期被發改委“約談”之後抑制漲價的商品，現在通脹相對緩和其價格自然上調。這些民生商品的漲價勢必推高未來幾月的CPI。

　　在去年通脹最嚴重時期受到抑制不能漲價的還有水、電、煤、氣等資源産品。今年趁通脹相對緩和，都有必要抓緊時機進行定價機制的改革。而水電煤氣的調價更是影響CPI。

　　尤其是成品油價，雖然3月剛剛漲過，且近幾天國際油價正在下跌，可是若從全年來看，今年國際油價上漲的概率仍然較大，因此油價在今年餘下的日子裏必定會影響我國物價水平。

　　此外，由於歐美國家寬鬆的貨幣政策，新興經濟體正在重現與2009年和2010年形勢相同的通脹週期。

　　綜合上述種種看來，在我國經濟發展模式及宏觀調控方式、思路還沒有根本改變的情況下，通脹有常態化的趨勢，對此需要保持警惕。

　　不過，説到底通脹還是個貨幣現象。去年高通脹便是因為過去貨幣超發過多，隨後央行12次的提高存準率也只是暫時收緊流動性的舉措，而不是根本的消化這些超發貨幣的措施。

　　12次提高存準率鎖住了巨量的流動性，而目前為止只調低了2次。隨著通脹壓力減緩以及經濟發展需要，預計今年還會再降幾次存準率，一方面釋放流動性逐步消化超發貨幣，另一方面也一定抬高CPI。況且，在調低存準率的情況下，央行不會同時提高銀行基準利率。所以，今年全年負利率的概率要大些。鬱慕湛(上海 學者)