易憲容（中國社科院金融研究所研究員）

　　3月份的物價指數已經公佈。3月份，全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲3.6%；全國工業生産者出廠價格（PPI）同比下降0.3%。一季度GDP增長、3月份的貿易收支情況及銀行新增長貸款也將陸續公佈。

　　從CPI及PPI變化情況來看，儘管2月份CPI快速下降，但是今年CPI上漲壓力仍然很大，因為當上一輪的價格上漲到農産品之後，新一輪物價上漲的態勢是不容易改變的。特別是農産品及勞動力的價格上漲更是一種趨勢不容易改變。這是3月份CPI上漲主要因素。再加上原油價格上漲的推動，它影響到整個CPI上漲水平。

　　PPI下降可能與房價在開始下跌有關。當房價下跌並導致住房銷售全面下降時，住房市場投資需求減弱將導致上下游相關産業産能過剩，物價也開始下調。不過，以房價為主導的PPI下降對CPI影響將是間接及滯後的。

　　這些數據與即將公佈的數據將表明，早些時候市場擔心的對中國經濟硬著陸的不確定性的風險正在降低。近期整個中國經濟走勢將按照政府政策目標所預期的方向前行。

　　首先，無論是最近公佈的3月份中國製造業採購經理指數(PMI)，即將公佈的一季度GDP，都會令市場的擔心減小。因為3月份的PMI上升到了53.1%，比2月增長2.1個百分點。該指數連續4個月回升，3月回升較為明顯。這説明，去年下半年以來的經濟增長下行開始放緩。但是，這種增長下降應該是在政府所宏觀調控的目標範圍內，甚至於比政府預期的要好。

　　不過，我們也應該看到，今年一季度的經濟增長會比2011年的經濟增長有所下降，比如一季度的經濟增長水平可能會回到8.5%左右的水平，與2011年相比可能放緩一個百分點。但這也不是太大問題，這應該是與降低今年經濟增長目標相一致的。同時，也應該看到3月份CPI仍然處於目標低位，人民幣升值預期降低及外匯佔款增長放緩，這些都為當前政府保今年經濟增長的政策預調微調創造了條件。