上周市場探底反抽，僅有的兩個交易日裏，滬深股指累積反彈幅度分別為1.93%和3.99%。盤中熱點以前期超跌的券商、期貨、水泥、機械類品種為主，不過兩市合計量能始終維持在1500億元下方徘徊。我們認為，量能制約下的指數形態還只屬於超跌過後的報復性反抽，進入本週，經濟數據的公佈、潛在的一季報風險成為擾動市場心態的關鍵所在，這令滬指收復2300點的有效性還需驗證。操作上，不可過於急進地快速加大倉位配置，對於存在業績風險的績差品種應利用盤中反抽機會果斷離場，整體倉位仍以半倉為宜。

　　近期消息面變化是主導盤面激蕩的主要因素，此前雖有央行重提引導信貸平穩適度增長釋放"微調信號"，以及央票罕見連停13周，推升準備金率下調預期的再度升溫。但考慮本週統計局即將公佈3月份居民消費價格指數(CPI)和工業生産者價格指數(PPI)，經濟數據放緩的擔憂更易促成市場重回以往的震蕩勢。深層次考慮，經濟增速下滑對上市公司業績變化的不利影響正在加大，並且進而間接制約著市場走勢的強度轉變。這也是為什麼上周市場的反彈熱點始終圍繞前期超跌品種佈局的主要原因。而從截至上周的數據觀察，兩市共有1853家公司公佈了2011年度年報或業績快報，77.56%的佔比公司家數共實現凈利潤僅1.79萬億，同比增長12.28%且平均市盈率為13.68倍。本週即將開始的上市公司一季報情況恐難樂觀，此前兩市已有490家公司公佈2012年一季度業績預告，預降、預虧公司分別以128家和69家佔比多達四成以上。因而即便存有貨幣政策的寬鬆預期、QFII額度的齊擴容等中期利多支持，市場最終也難以對衝宏觀基本面下行、上市公司業績前景欠佳的制約因素。

　　結合盤面走勢的實際表現，節前持續下跌給股指帶來的反彈要求不斷增大，但這並沒有有效激發短線抄底資金的大舉進駐，相反場內資金在以前期超跌品種展開熱點佈局的同時，採取了對低風險品種關注度相對較高的防禦手法。回顧上週四的市場表現，也是以推動券商、水泥、建材、機械類個股位於兩市漲幅前列，其中以券商、水泥指數為例，3月下旬（3月14日至3月29日）的急速下行過程中，板塊指數跌幅分別為10.89%和13.07%（同期滬深300指數跌幅8.88%），結合此前量能回補情況和板塊個股表現來看，這種跌幅過大的探底形態能夠形成"V"型反轉的可能性偏低，板塊活躍的持久性因而也會欠佳。加之權重板塊的走勢觀察，也普遍處於修復性反抽的格局之中。因而目前市場狀況，還欠缺質變及量變的雙重穩定性。此外，技術走勢來看滬指初上2300點的有效性，並沒有在隨後漲勢中得以追加確認，這也反映在滬指重返五日均線後，距離其中期壓力位2360點一帶的偏離度相對偏大，以目前縮量反彈反映的謹慎情緒主導的市場環境，短期內滬指逆轉重心下移的回落形態存在較大難度。畢竟，熱點的再度激發和量能的有效恢復，才能最終維持反彈高度具備實質性延續的可能。

　　對於進入本週初的市場而言，多變因素的潛在壓力平抑做多力量的集結，三月經濟數據的公佈、一季報業績不樂觀會更為直接地衝擊已有的超跌反彈，滬指能夠在2300點一帶真正築立防線仍有質疑。指數的震蕩反復降低短線參與的必要性，策略方面，需要回避的是業績"地雷"所帶來的持倉風險，尋找盤小績優的超預期品種還要立足基本面的成長潛力。⊙西部證券