太平洋證券：消息面利好短期市場

　　節後首個交易日，兩市大盤出現報復性上漲。滬指當日上漲1.74%，收復2300點大關；深成指上漲3.17%，重返60日均線之上。週五，滬指圍繞2300點窄幅震蕩，深成指上攻半年線遇阻，在60日均線處企穩。本週經濟數據陸續披露，將對大盤産生進一步影響。目前市場消息面偏暖，有利於大盤延續反彈。

　　消息面上，3月，中國製造業採購經理指數（PMI）為53.1%，比上月提升2.1個百分點，預示經濟增長出現回升態勢。但石油加工及煉焦業、黑色金屬冶煉及壓延加工業等上遊原材料類製造業，與紡織、木材加工業以及化學纖維製造等生活材料類製造業依然延續低迷狀態。

　　但是，對比官方PMI數據和同期匯豐PMI指數，我們發現兩者出現背離。近幾個月，官方PMI持續上升而匯豐PMI持續下降，其差異或源於樣本不同。我們認為，這恰好説明當前大小企業之間經營情況出現分化。統計數據顯示3月份中小企業復工率較2月份回升，但改善微弱；結合3月匯豐PMI初值和近期工業生産減速的情況來看，二季度經濟下行趨勢難以扭轉。不過，經濟增速的加速回落或導致貨幣政策出現調整，二季度出現降準的可能性很大。

　　經過近兩年的清理整頓，我們認為，地方融資平臺貸款的系統風險基本得到控制。我們判斷，二季度信貸投放規模有望平穩適度增長。

　　本週趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　本週區間 2250-2350點

　　本週熱點 消息面

　　本週焦點 經濟數據

　　日信證券：宏觀經濟數據成關鍵

　　市場在經過了上周的報復性反彈後，短線再次面臨迷失方向的局面，本週初公佈的宏觀經濟數據便顯得更為重要。若經濟數據或政策走向不及預期，短線反復將是大概率事件，這或許給了短線投資者高拋低吸的機會。就中線操作而言，我們注意到近期財政政策及貨幣政策似乎有一些積極的變化，中線投資正在孕育投資機會。

　　清明小長假期間堆積的利好消息在節後首個交易日集中引爆，上證綜指踏著一根中陽線重新站上2300點，並完全回補了上周後半段的缺口，市場信心有所恢復。但信心的修復需要一個過程，做多情緒顯然仍未從節前的大跌中走出；加上市場對本週即將公佈的宏觀經濟數據較為謹慎，因此儘管股指創近一個月單日最大漲幅，但成交量依然不旺，市場超跌反彈意味頗濃，週五兩市的窄幅震蕩也顯示了短期市場方向感的缺失。

　　上周板塊分化明顯，券商板塊作為股市的風向標本輪表現可圈可點，多只個股迭創新高。市場對於將於4月召開的券商創新大會頗為期待，而管理層面的放開也有望為證券公司的發展注入新的活力。相比較而言，銀行板塊的走勢卻仍然較為低迷，有關打破金融壟斷的表態對於長期處於壟斷優勢地位的銀行業有些衝擊，不過整個板塊資金呈凈流入狀態，表明資金已經開始關注估值洼地。釀酒板塊則由於業績的超預期表現引發超跌反彈，稀土永磁板塊則繼續表現出強者恒強的特性。

　　新一輪發行改革即將啟動，從公佈的徵求意見稿來看，市場化是本次改革的大方向，我們認為這個方向從長期來看是對的，但變革或意味著一級、二級市場在估值方面會有一個銜接過程，期間不排除二級市場在重新估值的過程中會出現一定程度的震蕩。此外，QFII及RQFII投資額度雙雙增加，額度超過近幾年額度的總和，在一定程度上為A股提供了額外的流動性支撐，但落實週期可能較長，此舉信號意義大於實際意義。

　　本週趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　本週區間 2250-2350點

　　本週熱點 農業、大消費

　　本週焦點 宏觀經濟數據

　　申銀萬國：量能滯後慎對反彈

　　節後兩天，滬深股市受政策預期及海外市場偏暖影響，呈現衝高震蕩格局，但盤中量能不足。目前看，市場處在觀望猶豫當中，謹慎情緒較濃，預計後市以整理為主，衝高回落。

　　首先，月初公佈的官方PMI數據持續回升，和匯豐PMI背離，引發市場對宏觀經濟判斷的分歧。由於其他數據如1-2月份規模以上工業企業實現利潤同比下降，電力、水泥、鋼鐵等行業狀況似乎更傾向於匯豐數據，因此市場期待通過4月中旬披露的一季度宏觀經濟數據來進行驗證和確認，此前或以謹慎觀望等待為主。至於QFII額度擴大等利好，實際落實及資金入市還需要相當的週期，難以起到立竿見影的實質性效果。

　　其次，從盤口看，反彈途中小盤股活躍，市場“小、靈、活”、“短、平、快”特色明顯，顯示活躍資金以邊走邊看，短線操作為主。同時，成交量能不足，兩天都只有1300多億元，表明市場心態較為謹慎，“大部隊”無動於衷，抑或表明存量資金較為有限，心有餘而力不足。不論市場最終屬於何種情況，量能滯後都對反彈不利。

　　此外，從技術上看，目前仍然是在下降調整通道當中，可以視作為超跌反彈的技術性修復；而且，短期均線在上方形成重重阻力，集中在2340-2380點，如果沒有新的振奮性消息，在多頭能量耗盡後，要有效突破難度很大。因此，對後市反彈預期，宜相對謹慎。

　　本週趨勢 看空

　　中線趨勢 看平

　　本週區間 2250-2340點

　　本週熱點 短平快題材股

　　本週焦點 量能及宏觀經濟數據前瞻

　　財通證券：反彈之後迎來震蕩市

　　上周大盤探底回升，在回補了3月29日的跳空缺口後強勢震蕩，以中陽報收。由於“經濟退政策松”預期加強，四月份之前二次探底的概率較小，大盤或將在回抽60日均線或半年線之後迎來震蕩行情。

　　日前，新增QFII投資額度500億美元和新批500億元RQFII專用於投資A股ETF的利好消息，短期雖不會有立竿見影的效果，但長期看將為供給壓力較大的A股提供“誘人”的增量資金，並從側面表明了管理層的維穩意圖，有助於提振市場信心。

　　3月官方PMI指數為53.1%，這反映企業採購經理對未來市場的樂觀估計，但在資源價格與勞動力成本提高、人民幣匯率持續升值等因素影響下，二季度宏觀經濟探底趨勢仍將繼續。但截至上周，央票已連續停發13周，我們預計，4月份降存準、降息、取消股息紅利稅、匯金再度增持銀行股等利好政策出臺的可能性較大，大盤在超跌反彈之後將會出現橫盤震蕩。

　　中長期行情仍不樂觀，市場化改革將對整體市場估值中樞産生負面影響。而國內資源定價機制改革、蔬菜價格上升使得通脹快速回落預期存在反復，並對政策進一步寬鬆形成一定制約。

　　目前，均線系統仍呈空頭排列，反彈行情將是投資者減倉、換倉的好時機。反彈之後的震蕩過程中，個股結構化機會仍將呈現，但難以把握。交易能力較強的投資者可適度進行波段操作，策略上從“超跌反彈”轉向“確定性增長+真正成長股”，關注涉礦概念、券商、消費電子品、西部概念、農業科技、大消費等個股。

　　本週趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　本週區間 2260-2380點

　　本週熱點 涉礦概念、券商、西部概念、農業科技、消費電子品、大消費

　　本週焦點 宏觀經濟數據、貨幣政策

　　華泰證券：“二八”現象延續底部需確認

　　節後兩交易日指數二八現象明顯，上證指數受銀行股拖累走勢稍弱。週四普漲演化到週五分化，持續強勢的板塊有科技股、地産股和食品飲料。上周量能並未有效放大，説明市場觀望者多、行動者少。若短期指數沒有回調，則市場風險有限。市場震蕩築底過程中，如果所持股票波動幅度較大，投資者可增加盤中“T+0”操作機會。

　　對於“知識密集型科技股”、“傳統産業大盤股”和“穩定成長消費股”這三類不同性質的板塊，我們認為，科技類企業有望因政策扶持持續利好。但相關個股普遍存在高估值現象，為防範風險，投資者可在該類股票出現大級別回調後逢低吸納，適宜中線關注。對於受政策打壓的地産股，我們認為由於政策底逐步顯現，該類股票有一定安全邊際，但地産黃金週期已過，持有該類股票難實現超額收益。而消費類股票特別是酒類公司在連續上漲之後，短線風險逐步累積，投資者需提防該類股票靚麗的年報季報兌現後的風險。

　　經濟增速下滑將在年報季報中逐步體現，一季報中業績預警的上市公司不在少數，投資者需謹防業績地雷。當然，上市公司業績回調符合市場的一致預期，現在需關注的是政策動向。由於實體經濟需求降低，信貸投放不及預期，政策微調預調的力度有限，市場需要進一步彌補流動性不足帶來的問題。

　　目前，通過各種手段加大市場供給量的信號不斷，但QFII、RQFII的擴容並不意味著短期內會有大量新增資金涌入，且全部新增資金僅相當於一次降準所釋放的資金，市場資金仍然緊張。此外，機構普遍預期4月存準有望再度下調，但在實質性的政策出臺之前，市場走勢仍將以築底鞏固為主。

　　本週趨勢 看空

　　中線趨勢 看多

　　本週區間 2250-2350點

　　本週熱點 大消費

　　本週焦點 經濟數據

　　西南證券：大盤將受阻回落

　　繼節前跌破2300點之後，上周兩個交易日在利好消息刺激下，A股連續上漲，重新返回2300點之上，但日成交金額處於1300億元左右的偏低水平，顯示場外資金對於回升行情，態度並不樂觀。

　　新股發行方面，4月9日擬在滬市上市的怡球資源將發行1.05億股，4月16日擬在深市創業板上市的任子行、宜通世紀將發行，4月17日擬在深市創業板上市的天山生物將發行，擬在深市中小板上市的東江環保將發行。4月18日擬在滬市上市的人民網將發行0.69億股。節前出現新股上市首日集體破發跡象，本週新股僅有1隻，但以目前成交來看，未出現資金大舉回流二級市場跡象。

　　國家統計局、央行、海關總署將在本週公佈一系列經濟數據，儘管3月份PMI繼續回升，但由於和匯豐的數據存在較大差異，市場依舊維持謹慎心理；同時西班牙再度點燃歐債危機，外部經濟環境也存在風險，投資者的積極性難以提高。

　　4月10日上市公司一季報的披露將拉開序幕，出口形勢遭遇外需下降，製造業面臨産能過剩和結構性調整，銀行業則處於清理收費項目和地方融資平臺的過程中。整體市場對上市公司業績前景預期不佳，成量交難以進一步放大。

　　大盤周K線收出長陽線，上漲1.93%，而前一週大跌3.69%，呈現止跌反彈走勢，日均成交金額比前一週放大一成多。周K線均線系統繼續向交匯狀態轉化，5周均線下穿10周和30周均線，中期步入下探趨勢。從日K線看，週五大盤收出小陽線，收復了3月28日的部分失地，處於5日均線之上，挑戰2320點附近的10日均線壓力。均線系統正由交匯狀態向空頭排列轉化，10日均線下穿60日均線，30日均線也開始掉頭向下運行，步入弱勢格局。

　　周內兩個交易日市場熱點依然缺乏持續性，跟國際股市相比走勢較強，但反彈過程中缺乏積極的成交配合，預計本週市場將消化經濟數據，會在經歷了超跌反彈之後，再度出現下跌。

　　本週趨勢 看空

　　中線趨勢 看空

　　本週區間 2250-2350點

　　本週熱點 非週期性行業的食品飲料、旅遊酒店、商業類板塊

　　本週焦點 創業板退市制度、成交量

　　宏源證券：做多意願有待驗證

　　儘管清明小長假後的首個交易周僅有兩個交易日，但並沒有影響到市場反彈行情的出現。憑藉假期利好消息的刺激，市場多頭策動做多行情，周K線四連陰走勢得以終結。短期來看，市場悲觀情緒有所緩和，但是市場持續做多意願仍有待驗證。

　　假期利好因素較多，其中3月份PMI數據的公佈在一定程度上起到了穩定市場信心的作用。3月份的PMI數據較2月份高出2.1個百分點，遠遠高於此前匯豐公佈的數據。3月PMI數據顯然好於此前的心理預期，因此此前由於過度恐慌而造成的市場下跌走勢，後續必然迎來修正。經濟轉型期間所帶來的經濟波動程度，目前還並未上升到足以引導經濟步入下行通道的地步。

　　其次，市場最關注的資金問題得到了一定程度的改善。QFII與RQFII的雙擴容給A股市場帶來增量資金，大盤在連續調整四週後，新資金的參與意願也將會好于3月初2500點下方的糾結時期。此外，基金去年虧損超5000億是由於系統性風險所致，而基金能否在2012年交出市場認可的成績單，這在具體倉位結構的調整和股票配置上將會顯現積極變化，特別是在年報、季報即將披露的時段。

　　本週一，國家統計局將發佈3月CPI以及PPI數據。3月份以及一季度經濟數據的進一步明朗，將有助於市場加深對整體經濟運行情況的認識，幫助投資者作出更為客觀的判斷。3月份成品油價格的上漲可能會帶來農産品（000061）價格的反彈，但3月份的農産品批發價格總體處於溫和的受控狀態。總體看來，由於不是完整交易周，上周的反彈還難以體現出做多動能的持續性，市場持續做多意願還將面臨考驗。

　　本週趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　本週區間 2280-2350點

　　本週熱點 券商、電力、鋼鐵

　　本週焦點 經濟數據

　　光大證券：中期延續平衡市

　　經過週四的反彈後，滬指重新站上了2300點關口。短期而言，上周僅有的兩個交易日大盤已修復了上周下跌的一半，A股市場的技術超跌現象有所修復，但反彈過程中成交量的不足使得投資者較為猶豫，反彈行情仍是一波三折。中期而言，A股市場雖未完全走出3067點以來的下降通道，但近4個月以來，開始轉向橫向震蕩，滬指基本處於2130-2500點的箱體中運行，中期下降趨勢有所改變。

　　我們認為，貨幣政策需要進一步鬆動，以便修復經濟的下滑趨勢。其一，清明長假後短期市場利率快速反彈，隔夜利率上漲36.41個基點，7天利率上漲52.58個基點，短期利率在最近兩周已出現了持續上行的格局；其二，4月份公開市場到期量為3990億元，較3月份增長近六成，但財政存款上繳及外匯佔款減少減縮了貨幣市場寬鬆的程度，簡單的公開市場操作對經濟層面的影響正在趨弱；其三，市場預期3月份新增信貸可能增加至9000億元，但季末衝存款的佔比較大。從清明期間跟蹤的消費數據來看，中下游行業利潤下滑的現象並沒有實質性改觀。綜合來看，為保經濟採取的貨幣政策微調必不可少，除二季度存準的調整以外，基準利率在年中調整的概率也在加大。

　　此外，由於春節後開工率的提升和食品價格的上行，工業增加值和CPI在3、4月份季節性反抽的概率較大，將有助於緩解此前市場過度對基本面下行的擔憂情緒。雖然宏觀經濟難以有趨勢性反轉，上市公司利潤也正在收縮，但在貨幣政策寬鬆預期、A股估值處於歷史低位、QFII和RQFII加大入市資金、養老金入市預期增加的情況下，外部資金流向A股的概率正在加大，市場機會並不缺乏。

　　本週趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　本週區間 2280-2450點

　　本週熱點 一季報業績增長

　　本週焦點 資本市場政策

　　信達證券：2300點附近反復震蕩

　　4月5日滬深兩市大幅拉升，滬指一舉突破5日均線和2300點整數關口，一根中陽線顯示調整暫時告一段落。但是，4月6日大盤縮量小幅上漲，顯示上攻力度明顯不足。這到底是下跌過程中的反抽，還是調整結束，大盤重拾升勢了呢？目前還難以下結論，還要看後期影響市場的宏觀經濟、政策導向到底如何演化。

　　4月5日大盤的大漲是多重利好消息刺激的結果。一是下一階段要綜合運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸平穩適度增長，這對股市資金面有利；二是有關方面表示，養老金入市的最高比例將在40%，超出此前市場預期，市場做多激情提升；三是QFII投資額度增加500億美元，整體投資規模擴大到800億美元。受眾多利好消息刺激，嚴重超跌的股市強勁反彈。但是，4月6日縮量滯漲，看來市場人氣還沒有完全恢復，後市能否繼續反彈，還有待觀察。

　　雖然4月5日報收中陽，但是成交金額僅1363億元，4月6日成交繼續萎縮，顯示典型的超跌反彈特徵。目前深成指已經突破60日均線，但是滬指還受60日均線壓制，2340點附近區域壓力較大，本週如不能放量突破60日均線，則可能出現新一輪殺跌。

　　本週趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　本週區間 2260-2350點

　　本週熱點 商業股、高送轉股

　　本週焦點 能否站上60日均線

　　新時代證券：量能決定反彈高度

　　受節日期間利多消息刺激，上周滬深股市呈現強勁反彈格局。滬市大盤放量反彈，一舉收復2300點大關，收出一根周陽線，結束了此前連續四週的周陰線。目前，市場多空分歧較大，成交量能成為決定後市反彈高度的一個重要因素，若後市成交量不能持續放大，則反彈空間有限，大盤或將震蕩回落，因此操作仍需謹慎。

　　從消息面看，官方PMI指數繼續回升，消化了同日匯豐中小企業PMI數據下降的不利影響，為節後市場反彈奠定了基礎。回升的主要原因有三：一是3月份天氣轉暖，企業開工率回升快，需求較旺。第二，經濟調結構效果顯現，一些不受政策調控影響的行業繼續保持較高活躍度，而政策調控力度較大、外圍需求不振等週期性行業如鋼鐵、紡織等表現低迷。預計一季度的經濟增速雖將繼續回落，但下滑幅度並不會太大。第三，市場增量資金將入市。全國養老金投資股票比例由原來的20%提高一倍至40%，2萬億的社保資金將給股票帶來長期穩定的增量資金，對市場構成長期利好。日前新增QFII投資額度500億美元，RQFII投資額度新增500億元人民幣，由此測算未來或將有3600億元增量資金入市。

　　全球股市出現較大的震蕩，原油、黃金價格出現大幅下跌。美聯儲QE3短期內推出的可能性已不大，輸入性通脹壓力預計將大大減輕。

　　技術面看，大盤已站在5日均線之上，還有繼續反彈的要求，但10日、60日均線一帶構成較大的壓力，日K線上3月28日在2344-2341點處留下跳空缺口，有可能成為此波反彈的目標位。但大盤整體上仍屬於超跌後的技術性反彈，後市還需要成交量的進一步配合才能達到反彈目標。

　　本週趨勢 看平

　　中線趨勢 看空

　　本週區間 2200-2320點

　　本週熱點 業績預增

　　本週焦點 宏觀數據、貨幣政策