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二季度A股策略 市場在振蕩中分化

發佈時間:2012年04月09日 07:04 | 進入復興論壇 | 來源:廣州日報 | 手機看視頻


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  目前,上證指數在年初反彈以來的中線位震蕩。

  上週五,兩市大盤並沒有在週四大幅上漲的基礎上繼續上攻,全天在5日線之上展開小幅震蕩,成交量也有所萎縮,但個股依然不錯。隨著上週五縮量十字星的收出,本週市場有望對2330點重壓力區展開攻擊,攻擊的成敗將很可能直接決定中期的方向。

  二季度承上啟下,我們將其定義為經濟觀察期。是繼續衰退,還是企穩回升,都需要清晰的信號來證實。從經濟小週期來看,我們不能説“類衰退”已經過去,也沒有足夠的證據表明經濟數據的改善可以持續。

  我們認為一季度業績確定性下滑,二季度存在拐點預期。在季報與中報的業績真空期,預計業績對二季度A股市場的整體影響有所減弱。

  二季度市場風險溢價有所抬頭。各國競相量化之下,長期國債收益率處於歷史底位,無風險利率反彈空間有限。中國經濟低位增長,通脹處於下行通道,實體經濟對資金的需求下降,有助於無風險利率的繼續下行。此外,二季度是年內政策調整的最佳時間窗口,政策微調會進一步抑制無風險利率水平的反彈。

  預計市場風險溢價有所抬頭,但難以出現類似于2011年9月的極端情況,對A股市場的衝擊或比較有限。就二季度資本市場而言,市場風險偏好更容易受到變革週期進程的影響。

  樂觀預期

  有望再度抬頭

  二季度市場在震蕩中分化。在季報業績及制度建設的衝擊期,A股市場在二季度前期或繼續調整。海外市場量化預期演變及歐債擔憂重燃,也加大了市場的調整壓力。

  不過,當市場充分反映多重利空因素的集中衝擊,並進入業績真空期之後,多重樂觀預期有望再度抬頭,A股市場在二季度中後期或再度反彈。另一方面,在週期力量的推動下,市場在震蕩中分化。一是經濟週期。中國的重工業化時代已近尾聲,經濟轉型必然推動行業的興衰交替;二是貨幣週期。貨幣增速放緩,風險偏好下降,估值下降與去泡沫化共存;三是變革週期。中國股市的制度變革加快,市場化與國際化導向將帶來溢價率的逐漸收窄。

  二季度

  推薦三大主題

  二季度推薦三大主題。預計上證綜指主要運行區間在2000點~2500點,對應2012年10倍~12.5倍市盈率。二季度市場低位震蕩,行業輪動的催化因素或並不顯著,機會將來自於階段性的主題投資。我們推薦三個方面的主題:藍籌股分紅主題、資源價格改革主題以及制度變革主題。

  風險提示:

  A股市場制度變革、海外市場大幅波動。

熱詞:

  • A股市場
  • 主題投資
  • 重工業化
  • 市場風險
  • 振蕩
  • 上證綜指
  • 分化
  • 低位震蕩
  • 十字星
  • 無風險利率