焦點訪談

　　主持人：羊城晚報記者 韓平

　　嘉賓：

　　信達澳銀基金公司投資總監 王戰強

　　南方基金公司首席策略分析師 楊德龍

　　QFII能否拯救

　　中國A股？

　　羊城晚報：受清明假期內利好消息不斷的影響，本週僅有的兩個交易日均以陽線報收，股指重新站上2300點上方。本週一個主要的利好就是大幅提高了QFII進入中國市場的資金額度。這一政策是否真能夠救得中國A股呢？

　　王戰強：本次QFII額度增加的量規模非常大，從長遠角度來講，這對加速中國A股國際化是有重大意義的，特別是在這個時點，在新三板成立預期和500多家企業排隊上市、在投資者去年已經大幅虧損的情況下，市場非常擔心股票供過於求、與投資需求水平不匹配，所以這次提高額度對市場信心有一定的幫助作用。

　　楊德龍：從過去的情況來看，QFII大擴容都給市場帶來了新的動力。但這次是否能夠推動股市上漲仍然有待觀察。一個主要原因是，從2007年我國首次將QFII額度從100億美元上調到300億美元以來，這一額度仍然沒有用完，現在還不到250億美元。調高額度是一回事，人家用不用，用多少、什麼時候用又是一回事。這一政策更多表明的是管理層對於A股市場的呵護態度，實質上新增入市資金有限，對A股市場不會有實質影響。目前QFII在整個A股市場的參與程度並不高，佔A股流通市值的比重只有1%左右，而且過往的QFII，通常也只拿出70%的資金投資A股，另外30%會投資于債券市場。

　　哪些板塊

　　會從中受益？

　　羊城晚報：全國社保基金理事會理事長戴相龍前日提出，社保基金進入股市的上限可以達到40%，大大高於市場此前的預期。這部分資金與QFII資金如果在A股市場的比重不斷加大，會對哪些板塊帶來更大的影響呢？

　　王戰強：對於板塊影響方面，QFII和社保資金總體投資理念屬於長期化投資，對藍籌板塊的影響可能最為明顯，其他適合長期持有且競爭力強的企業也可能會受益。但今年客觀上來説，政策上還是偏緊的，包括歷史高位的存款準備金率，不低的貸款利率，持續打壓房地産的政策。這次只是在流動性放鬆上開了一個口子，大家的期望值不要太高。

　　楊德龍：從資金性質上來説，這些資金都可以算是機構投資者，但其風險承受力還是有很大不同，首先QFII就有兩大類，一類是國外的養老保險金性質的，另一類就是對衝基金性質的。對衝性質的基金風險承受力較高，他們可能會偏愛二線藍籌股，而養老金性質的風險承受力相對較差，會更關注盈利能力穩定的大藍籌。而中國的社保基金風險厭惡度更高，因為中國的社保本身缺口較大，容不得再出現較大的虧損。所以，這些資金即便很快入市，對創業板、中小板股票的影響也不會太大。而對那些藍籌股，由於其盤子較大，也只能起到一個估值修復的作用，這一板塊因此而大漲的可能性不大。

　　唐志順 畫

　　韓平