新一輪發行制度改革終於在日前拉開了序幕。4月1日，證監會發佈《關於進一步深化新股發行體制改革的指導意見(徵求意見稿)》，公開向社會徵求意見。

　　有學者表示，管理層希望通過對新股發行審核、發行方式、發行定價及配售方面的改革，完善詢價和申購的報價約束機制，全面淡化窗口指導等多項改革措施，使新股發行進一步市場化。這充分表明了監管層破除資本市場痼疾的決心，意在降低新股非合理高溢價。

　　但是，在抑制“三高”發行問題上，一些專家擔憂，新股發行制度改革很可能只是“紙老虎”。

　　“本次發行制度改革寄託了市場各方太多希望，不過希望越大，很可能失望越大”。昨日，財經評論人士皮海洲對本報記者表示，抑制“三高”發行，這是本輪發行制度改革投資者最為關心的問題。然而，從徵求意見稿來看，在這一問題上，證監會並沒有推出有約束力措施。相反，一些措施甚至有推高新股發行價格可能，如“市盈率逾25%規定”。

　　他認為，根據這一規定，新股發行價格市盈率高於同行業上市公司平均市盈率24.99%，是不會受到任何監管的。這樣，新股發行價格所對應市盈率自然而然就可以高於二級市場同行業上市公司平均市盈率24.99%了，這一個上漲似乎是證監會允許的，至於超過25%，只需做好説明工作與做賬事宜，同樣也可平安無事。

　　此外，證監會取消了詢價機構網下所配售股份三個月鎖定期。新股上市首日就可以拋售套現，因此只要機構拉高股價，然後逢高派發，這些詢價機構就可以快速賺錢了，網下配售股份不存在套牢風險。在這種情況下，詢價機構是有可能進一步報高詢價價格的。

　　存量發行也有可能推高新股發行價格。徵求意見稿允許持股期滿3年的股東可將部分老股向網下投資者轉讓，包括了公司控股股東、大股東與公司高管在內的老股東，要想在新股首發時得到一個滿意的轉讓收益，自然有抬高新股發行價格的內在要求。