備受市場關注的長盛同慶可分離交易基金將於4月10日召開份額持有人大會，討論到期後的轉型事宜，並於4月6日開始停牌。其擬轉型方案具有五大特點：其一，將到期轉型為LOF改為延續分級運作；其二，提前到期後的申贖開放日；其三，針對贖回壓力設置三重應對機制；其四，引入三年分級運作期；其五，改為被動式運作，跟蹤寬基指數。從影響上看，該方案一方面減輕了産品在到期時的贖回壓力，另一方面又為投資者提供一個差異化的投資工具。

　　延續分級運作方式，減輕到期贖回壓力。由於分級基金兩類份額投資人風險偏好差異明顯，轉為風險居中的LOF産品會導致兩類投資人投資偏好特徵的錯配，這也是之前市場預期其將面臨較大到期贖回壓力的主要原因。擬轉型方案中明確到期後將延續分級運作方式，同時加入了目前流行的配對轉換及場內外基礎份額申贖業務，能夠與各類別投資者的投資訴求形成良好對接，有望緩解到期時贖回壓力。

　　到期後5日內便可進行申贖，折價回歸的確定性增強。之前基金契約規定到期後不超過30天才開放份額申贖，這就意味著到期後投資者必須承擔較長時間的市場波動，而股指單月下跌超過3%的概率並不低。因此，投資者（尤其是同慶A）收益的兌現存在一定的不確定性，在到期時兩類份額折價可能無法完全歸0。而此次擬轉型方案約定在封閉到期後5個工作日內即可進行基礎份額的申購和贖回，使得本金和收益兌現的確定性大大增強，到期時仍維持折價的概率不大。

　　設有三重機制應對贖回壓力。當前同慶A、B兩類份額在二級市場仍有一定的折價，因此存在短期折價套利資金為兌現收益在到期後贖回的可能。為應對可能的贖回壓力，長盛同慶設置了三重防護機制：一是到期日開放申購業務，對衝部分贖回壓力；二是提前與份額持有人溝通，對計劃贖回份額進行預先登記，提前安排備付現金；三是擬轉型方案聲明“在此期間長盛同慶的投資操作不受基金合同對股票資産投資比例的最低限制”，因此可以預計管理人會大幅降倉同時增加現金佔比。

　　引入分級運作期，降低子基金折價。轉型後産品設有一個3年分級運作週期，到期後再轉換成新的LOF基金。該條款的設置降低了折溢價率對於各份額投資回報的影響，可使投資者將分析的重點集中于指數收益及杠桿水平之上，減少實際回報的不確定性，有望增加該産品對投資者的吸引力。

　　被動式運作，跟蹤寬基指數。長盛同慶轉型後將成為一隻跟蹤中證800指數的被動型産品，降低了人為因素對産品凈值走勢的影響。不過中證800指數由中證500和滬深300指數樣本構成，樣本股數量較大，完全複製難度較高，但管理人長盛基金已發行了3隻指數型基金産品，同類産品管理經驗豐富，預計轉型後産品的跟蹤誤差可保持在較低的水平。（單開佳）