唐志順 畫

　　廣文視角

　　3月28日上證指數大跌2.65%，大於3月14日-2.63%的跌幅，但深成指、創業板指數和中小板綜指當日的表現更差，分別下跌了3.15%、5.06%、4.32%，都創出今年以來的最大單日跌幅。3月29日，各指數仍然延續無抵抗的大跌走勢。目前，管理層提示風險的小盤股、新股、績差股整體跌勢明顯需謹慎，創業板和中小板指數跌幅皆遠超過大盤應暫離場觀望。預計市場破位後仍存下跌空間，暫不宜介入。

　　從目前影響市場的重要因素來看，新三板可能存在的擴容、3月通脹或仍處高位、一季度各項經濟數據下滑明顯、工業企業利潤3年來首現負增長等因素都可能是成為當前下跌的主要動因。特別是工業企業利潤的下滑，使市場對上市公司特別是製造類上市公司的一季度和二季度的利潤存在明顯的擔憂。

　　當經濟和股市處於加速向下時，不能指望股票在整體系統性下跌風險中具有明顯的防禦價值，其操作價值在於超跌後的上市公司業績彈性和低估值。投資者可暫時減持至低倉位，保留足夠的現金，先回避當頭下跌的風險，在市場跌幅趨穩後，可以繼續關注前期産品價格和股價已大幅調整的一些週期行業和板塊，特別是其中的低估值藍籌週期品種，如鐵路、電網、能源、機械、化工等行業。預計未來當國內經濟越差的時候，投資者越要關注二季度政策方面可能會出現微調，出臺一些支持經濟恢復增長的措施，由此或帶來股市企穩轉好預期。

　　但是，我們對本次下跌要儘量謹慎，甚至不排除指數有創新低可能，因為當趨勢出現重大轉變後，市場往往體現出更加悲觀的情緒，拋售和看空的人短期會使指數調整壓力大增，指數不太會馬上有轉好可能。因此，4月的輕倉休養、回避風險是較好的操作策略，在二季度末才逐步考慮超跌後的低估值修復及政策調整預期帶來的新一輪波段機會。

　　（廣州證券策略研究員 張廣文）