近日，大連豆粕期貨受南美大豆産量預估再次下調和美盤大豆走勢等帶動快速走高，主力1209合約更是創出自2011年10月以來的新高3282元。但從短期來看，國內即將迎來清明節小長假，假期前後美國農業部的2012/2013年度農戶作物種植意向報告和4月供需公告將陸續公佈，投資者面臨的不確定性風險加大。在市場風險規避情緒的影響下，豆粕短期面臨震蕩風險。

　　市場對美國新季大豆種植面積的預估存在分歧。在南美2011/2012年度大豆産量持續下調的情況下，投資者對美國新季大豆種植面積的關注度越來越高，即將在3月30日公佈的美國農業部的作物種植意向報告將對2012/2013年度美國農作物種植面積做出最新預估。而從美國大豆種植條件來看，新季作物種植的不確定性較大。一方面，目前美國中西部種植帶天氣溫暖乾燥且土壤潮濕度適宜，這有利於美國玉米的提前播種，加之受前期玉米種植收益較高影響，農戶種植玉米的意願也較高，玉米播種面積的增加或將擠佔大豆種植空間。另一方面，2012年以來，美國大豆和玉米遠期期貨合約的比值持續回升，這使得新季大豆種植的預期收益逐步抬高。截至3月26日，美國大豆11月合約和玉米12月合約的收盤價比值約為2.4左右，這處於大豆和玉米合理比值區間的上沿附近。美國農戶參與期貨市場套期保值的程度較高，大豆種植遠期預期收益的提高有利於吸引農戶增加種植面積。受上述因素影響，投資者對美國新季大豆種植面積的預估存在分歧。據一項對美國相關機構分析師的調查顯示，美國新季大豆種植面積預計在7400萬~7600萬英畝之間，而美國農業部的最新預估數據是7500萬畝。綜上看來，美國農業部的作物種植意向報告公佈前後，市場不確定風險加大。

　　美國農業部4月供需報告對市場的影響較難預測。從當前市場數據分析來看，美國農業部4月報告或將難以對市場形成單一方向的利多或利空影響。一方面，南美大豆産量下調預期強烈。受拉尼娜天氣帶來的乾旱影響，巴西和阿根廷2011/2012年度大豆産量預估數據持續下調。巴西商品諮詢機構AgRural3月26日進一步下調巴西2011/2012年度大豆産量預估，其預估巴西大豆産量將達到6668萬噸，較前一次在2月公佈的預估下降1.9%，且較2010/2011年度産量減少11.5%。由此可見，美國農業部4月供需報告進一步下調南美大豆産量的可能性較大，這將對豆類期價形成支撐。另一方面，自南美大豆産量下調以來，市場預期美國大豆出口需求將持續好轉。但從實際出口數據來看，美國大豆出口壓力依然較大。截至3月15日當周，美國大豆累計銷售257.07萬1噸。按照美國農業部3月供需報告中的3470萬噸的出口預估來計算，當前美國大豆銷售完成度約為74.09%，這要低於去年同期的77.19%。美國大豆出口進度的相對遲緩使得美國農業部上調美國大豆出口預估的可能性降低，這將對豆類期價構成壓力。

　　綜上所述，美國農業部的2012/2013年度農戶作物種植意向報告和4月供需公告對市場的作用都有待觀察，豆粕期貨短期面臨震蕩風險，投資者應注意風險控制。 （作者係格林期貨分析師 郭坤龍）

　　(來源:證券時報)