2011年，高利率環境、分紅率下降、銀保監管趨嚴、人力成本上升等因素，令壽險業經歷了“最困難的一年”，而對於整個産險業來説，卻是盈利能力持續提升的好年景。這一“冷暖自知”的境況，恰恰為同時囊括産壽險業務的保險巨頭尋找了一個微妙的平衡點。

　　中國平安、中國太保、中國人保三家上市保險公司近日相繼披露了2011年度經營業績。從凈利潤指標看，擁有相對完善的綜合金融架構的中國平安，在2011年壽險業務相對低迷的背景下，獲得了來自産險業務22%、包括銀行在內的非保險業務33.8%的利潤貢獻，利潤結構日益均衡，全年實現歸屬於母公司股東的凈利潤為194.75億元，同比增長12.5%。業績表現好于市場預期和其他同業。

　　這不禁讓人聯想起平安董事長馬明哲多年前編織“綜合金融夢”的初衷──通過完善的綜合金融佈局來抵禦金融行業的週期性影響。時至2011年，這樣的初衷成為了現實。

　　壽險：銀保下滑觸動神經

　　作為支柱存在的壽險業務，三家先行披露2011年業績數據的上市險企，均繞不開壽險保費低迷、銀保業務重挫的“敏感話題”，這觸動著保險企業的神經。

　　根據中國平安公告，雖然2011年壽險市場份額提高了1.3個百分點至16.4%，同期銀保業務規模保費仍然較2010年的270.98億元下降了30.1%，下滑速度較去年上半年的17.27%進一步擴大，暫未看到銀保解凍的跡象。與歷史數據相比，該渠道新單保費增速從過去三年的35%左右大幅下降為為-34.6%，

　　銀保業務佔比接近一半的太保壽險，銀保渠道保費收入的嚴重下滑導致2011年保費收入同比下降7.8%，其中銀保業務首年保費下降25.76%，首年期繳保費下降30.96%，該渠道首年保費的下降導致新單保費下降了13.38%。

　　相比之下，居壽險市場份額首位的中國人壽，受其他金融産品衝擊及銀行保險監管政策變化的影響，2011年銀保渠道保費收入同樣出現了負增長，但負增長幅度小于行業平均水平，如銀保業務首年保費較2010年同期下降15.7%，該渠道首年期繳保費較2010年同期下降7.8%。

　　與銀保業務嚴重下滑相比，個險渠道是太保年報的亮點。數據顯示，太保壽險2011年個險渠道保費增長22%，佔比升至46%，其中個險首年保費增長21%，遠超同業水平，個險首年期繳保費增長23.65%，帶動了太保一年新業務價值實現兩位數的增長，達到10.1%。

　　“與個險新單同比增長20.6%相比，太保壽險一年新業務價值增速小于個險新單增速，這只能説明太保壽險的整體期繳結構相對2010年並未出現明顯的改善。”中信建投證券研究發展部魏濤認為，如果個險期交結構改善明顯的話，新業務價值增速往往會快於個險新單增速。

　　同樣，個險保費成為2011年拉動平安壽險保費增長的主要動力，全年增長22.9%，但增速較上半年的29.31%有所下降。並且續期業務對保費恢復性增長形成了支撐，在規模保費同比增長13.9%的背景下，首年保費下降6.7%，續期保費卻增長了14.9%。

　　“雖然個險是拉動平安保費增長的主要驅動力量，但個險主要靠躉繳保費衝規模，全年個險首年躉繳保費增長236%，首年期繳保費下降了3.4%。”國泰君安分析師彭玉龍稱，目前分紅率下降、銀保未放鬆、人力成本上升等因素增加了壽險業恢復的困難，但貨幣寬鬆環境和稅延型養老險也為壽險業恢復帶來了機會，今年整個壽險行業將克服困難，恢復增長。