期現套利投資者有望獲益

　　本報訊 (記者吳倩)歷經五年籌備，資本市場萬眾矚目的跨市場ETF──滬深300ETF“千呼萬喚始出來”。

　　昨日,上海證券交易所、華泰柏瑞基金聯合宣佈，首只T 0跨市場ETF──華泰柏瑞滬深300ETF已獲中國證監會正式核準。而據了解，由深交所、嘉實基金和中國證券登記結算公司等機構聯袂打造的嘉實滬深300ETF，也已獲證監會批復，並將於近期發行。

　　T 0版滬深300ETF：

　　填補期現套利工具的空白

　　兩隻跨市場ETF均已獲批，箭在弦上。但記者發現，兩個産品在設計上的側重不同，也將帶來不同的市場影響。根據目前的公開信息，華泰柏瑞的方案強調T 0的效率優先，嘉實的方案則更重投資者成本確定。

　　華泰柏瑞滬深300ETF為首只T 0的跨市場ETF，其推出後，連接滬市、深市、股指期貨市場的T 0“直通車”即將貫通，標誌著中國資本市場或將進入一個全新的時代。

　　國金證券衍生品研究小組的范向鵬指出，華泰柏瑞滬深300ETF填補了股指期貨投資配套工具的一個重要空白，對於股指期貨套利投資者隊伍的擴大、套利效率的提升將起到重要作用。

　　尤其值得關注的是，華泰柏瑞滬深300ETF創新實現的跨市場T 0申贖機制，將使得股指期貨套利者再也不需要忙碌地去測算各成分股以及各種ETF的配置比例，從而能更輕鬆實現股指期貨日內套利交易。

　　統計顯示，股指期貨上市以來，期現套利平均天數以1天居多，其餘套利時間2~18天不等，且分佈較為均勻，説明滬深300股指期貨合約投資人對於T 0版滬深300ETF的需求是明確和迫切的。

　　嘉實版滬深300ETF：

　　將引入缺位多年的做市商機制

　　據了解，嘉實版滬深300ETF將引入缺位多年的做市商機制，解決目前ETF普遍存在的流動性困局。

　　有券商交易員指出，在期現套利過程中，當基差擴大，套利者會趨於一致性地建立現貨與期貨組合，若通過二級市場購買ETF，則會導致ETF價格上升，從而造成折價率縮小或者溢價率上升。

　　當基差縮小後，套利者會趨於一致性地選擇了結期現套利組合頭寸，若有一定數量的套利者採用二級市場賣出ETF的方式，則會造成ETF的折價率上升或溢價率下降。

　　嘉實基金結構産品投資部總經理楊宇透露，嘉實基金本次將會引入5到6家上市能力比較強、規模比較大的一流券商為做市商，而這些做市商在嘉實版的滬深300ETF出現賣溢價、買溢價的時候，就會承擔起挂單的義務。