本報記者 黃瑩穎

　　根據港交所披露數據，自去年四季度以來，社保基金已連續5次減持H股，分別為中國南車以及工商銀行、中國銀行和中信證券等3隻金融股。分析人士指出，儘管社保基金頻繁減持金融股，並不意味著社保就此看空金融股。不過，對具體個股而言，社保減持某只股票，可能意味該股二級市場將面臨較大的壓力。

　　近一階段社保屢次減持H股

　　年初以來，社保基金在金融H股上減持動作頻繁。2月8日，社保一天之內拋售中國銀行H股和工商銀行H股。港交所披露交易數據顯示，當天社保基金減持工商銀行H股1800萬股，成交均價為5.508港元，持倉比例減少0.96%，至14.99%。同時，社保基金還以每股均價3.356港元，拋售中國銀行H股1600萬股。從以往交易經驗來看，社保減持工商銀行H股和中國銀行H股，都為同一時間點，或頗為接近的時間點。

　　事實上，社保基金拋售金融股的腳步並未因為以上的動作而停止。港交所披露易數據顯示，2月24日社保基金將手中持有的中信證券H股115.1萬股拋售，每股均價為17.19港元。3月5日社保再次以每股均價17.20港元，拋售179.2萬股。經歷此次減持後，社保基金持有中信證券倉位降低1.07%，至8.95%。

　　從中信證券H股走勢看，社保基金此番操作頗為精準，成交價為該股上市以來的相對高價。中信證券H股于2011年10月上市，H股發行價為13.3港元，上市後中信證券H股股價一度在11月份攀升至17.14港元高位，但隨著市場調整，該股股價在今年1月初跌至新低。此後在港股整體反彈背景下，該股股價在2月中旬又升至階段高位。

　　當然，社保基金減持的並不止上述3隻金融類H股。數據顯示，去年12月23日社保基金還在中國南車年度業績預告披露的前夕，以每股5.216港元的均價，拋售120萬股中國南車H股。彼時中國南車披露，2011年凈利潤較上年同期增長50%以上。由於中國南車于2008年8月上市，此次操作也是社保基金首次減持該股。

　　社保減持讓相關H股承壓

　　從社保基金年初以來操作看，社保獲利頗豐。數據顯示，社保持有的工商銀行和中國銀行的成本價均為1.75港元。以今年拋售的價格計算，工商銀行溢價214%，中國銀行溢價92%。社保持有的中信證券H股，是國有股無償減持獲得的股份，並無成本。

　　分析人士認為，年初以來社保屢次減持金融類H股，並不意味著社保看空金融股。交銀國際一份研究報告指出，2010年社保基金末交易類及可供出售金融資産以及長期股權投資佔總資産比例達57.4%，股權投資可能已接近投資上限，市場上漲時減持已成為必然選擇。交銀國際還指出，社保在鉅額賬面盈利下，考慮年度收益目標及投資比例上限，持續減持銀行股成為其一直以來的慣性動作，這與匯金及其他市場二級投資者的行為有別。

　　儘管如此，但從歷史數據看，社保基金減持後相關H股股價下跌的概率要大於上漲。例如，社保8次減持工商銀行H股之後，該股有6次出現下跌。同時，社保5次減持中國銀行之後，該股也出現了3次下跌。