編者按：財政部日前發佈《關於加強和規範社會保障基金財政專戶管理有關問題的通知》明確，除定期存款和國債之外，地方財政部門不得動用社會保險基金結余進行任何其他形式的直接或間接投資。對於一些地方存在社會保障基金多頭開戶和重復開戶問題，通知明確，要合理歸併社保專戶，同一家商業銀行只允許開設一個社保專戶。財政部新規嚴限地方社保投資，而社保基金又在二級市場大幅增持，增倉股背後有何玄機？

　　社保增倉股背後三大潛臺詞

　　63隻股票贏得社保青睞

　　截至3月26日，就已發佈年報的A股來看，社保基金去年四季度共對63隻股票進行了增倉。其中，31隻股票屬於在原有倉位上追加投資，另外32隻股票則是去年四季度新建倉品種。

　　整體來看，社保基金去年四季度末對上述63隻股票總持股量達55464．49萬股，相對於去年三季度末的29685．69萬股來看，持倉量環比增幅達87%。從佔流通股比例看，這63隻股票去年四季度末社保基金持股所佔流通股比例平均為2．13%，而三季度末社保基金持股所佔流通股比例平均值為1．70%。從持股數量和持股所佔流通股比例兩項數據看，去年四季度社保基金對股市似乎趨向於看多。

　　在63隻社保增倉股中，31隻股票屬於在去年三季度末基礎上追加投資的品種。其中，就持股所佔流通股比例的變動來説，合康變頻（300048）、長榮股份（300195）、杭氧股份（002430）、長春高新（000661）及金正大（002470）被增持力度最大。值得注意的是，去年四季度社保持股佔以上5隻A股的流通股比例分別較三季度末環比提升2．06、1．69、0．99、0．96和0．92個百分點。

　　除去31隻被增倉的“老股”外，另有32隻A股則是被社保基金去年四季度新建倉的品種。從建倉數量看，平煤股份（601666）、中國石化（600028）及陜鼓動力（601369）被增持量最大，分別達7365．74萬股、3370．7萬股和2105．15萬股。從持股佔流通股比例看，宋城股份（300144）、讚宇科技（002637）及金盃電工（002533）持股比例最大，分別達9．35%、4．37%和4．14%。

　　週期性行業頗受青睞

　　對社保基金去年四季度增倉股進行分析，可以發現以下兩大奧秘。其一，機械設備行業的股票佔比明顯較大；其二，主板股票更受青睞。

　　從行業角度看，在63隻社保基金去年四季度末增倉的股票中，有五大行業佔比較大，包括機械設備、化工、醫藥生物、交運設備和電子，其被增倉的個股數量分別達到14隻、9隻、6隻、5隻及4隻。

　　不難發現，儘管房地産調控政策對週期類股票産生了明顯壓製作用，但在看好今年一季度反彈情況下，社保基金去年四季度增倉股仍然將重點放在了機械設備、化工、電子、交運設備等β值更高的週期行業上。同時，這一特徵在社保基金去年四季度新建倉的股票中也同樣明顯，即週期類股票更獲關注，機械設備股票佔比也同樣最多，達到6隻。

　　在風格方面，在63隻社保基金去年四季度增倉股中，有23隻股票屬於上海主板市場，有11隻股票屬於深圳主板市場，有13隻股票屬於創業板市場，有16隻股票屬於中小板市場。可以發現，社保基金的增倉股以滬深主板市場為主，這兩個市場個股所佔比例達到54%。而對創業板和中小板股票，社保基金似乎也並不十分悲觀，特別是對此前投資者望而卻步的創業板股票，社保四季度加倉了13隻，顯示其對部分創業板股票股價回歸後的價值認同度環比上升。

　　今年以來跑贏股指2．7個百分點

　　去年四季度的增倉行為給社保基金帶來了比較豐厚的回報，因為相關社保增倉股今年以來整體跑贏滬深300指數。統計顯示，64隻社保去年四季度增倉股，在今年1月6日市場反彈過程中平均上漲14．90%，而滬深300指數同期漲幅僅為12．26%。也就是説，去年四季度社保增倉股票今年1月6日以來平均跑贏滬深300指數2．7個百分點。

　　在漲幅居前的社保增倉股中，恒源煤電（600971）、中核科技（000777）、朗姿股份（002612）、精達股份（600577）、中泰化學（002092）今年1月6日以來分別大漲37．71%、37．40%及35．61%，表現十分靚麗。另外，期間還有13隻個股漲幅超過20%。

　　除漲幅居前的個股外，以上63隻去年四季度社保基金增倉股中，有2隻個股1月6日以來出現下跌。其中，龍源技術（300105）跌幅最大，下跌10．30%，而粵電力A（000539）期間累計跌幅則為3．60%。值得注意的是，粵電力A去年四季度一度異動，出現較大幅上漲，因而其今年以來出現小幅下跌似乎也不令人感到意外。