　　從2011年4月A股市場步入下降通道後，期間僅有三次反彈，而始於1月初2132點的反彈，無疑是其中持續時間最長、上升點位最多的反彈，但是一貫以先知先覺、操作靈活著稱的陽光私募，卻在三次反彈中接連失手。不過，在新的一年裏，陽光私募發生的細微變化也預示著在龍年反彈的第二波中有望重新崛起。

　　半年錯失兩波反彈

　　熊市中的每次反彈都彌足珍貴。但對於陽光私募來説，接連的反彈並未收穫果實。

　　壹私募網研究中心數據顯示，截至2012年2月29日，納入統計的859隻非結構化陽光私募産品，在1-2月A股少有的持續反彈行情中，平均收益僅為3.29%。不僅大幅跑輸滬深300指數13.96%的漲幅，也跑輸了公募基金6.30%的平均收益。雖然這兩個月的冠軍仍然歸屬私募基金塔晶獅王，但這並不能掩飾陽光私募的集體頹勢。無獨有偶，在2011年10月底的反彈中，陽光私募也整體跑輸了公募基金。

　　縱觀陽光私募的歷史，每一波反彈中總會出現耀眼的明星和大範圍的雄起，但最近半年來，接連錯失兩波反彈的現實，讓私募投資者無法接受。這樣的教訓也同樣令私募經理深思。

　　究其原因，私募經理的失常表現與産品的清盤線壓力相關，而踏錯節奏、倉位偏愛中小盤股的投資思路和連年熊市的生存壓力削弱了私募的投研能力亦是私募失敗的重要原因。

　　在壹私募網研究中心近3個月的持續調研中，幾乎所有的私募經理都經歷了一場殘酷的歷練，風險控制提高到了空前高度，而且投資標的也進行了史無前例的調整，這一切都預示著私募風格的轉變和策略的微調。

　　未來有望集體翻身

　　3月第一週，大盤結束了7連陽，這被大部分私募經理解讀為階段性反彈的結束。在接受壹私募網研究中心調研的私募經理中，超過八成的私募基金進行了減倉。深圳某陽光私募經理直白地表示：“不管收穫多少，堅決減倉控風險，2011年悲劇絕不重演。”

　　同時，私募經理對投研重視起來，這集中體現在對上市公司的調研出現井噴趨勢。截至3月21日，根據已經披露的年報信息，有約20家上市公司出現私募基金走訪的身影。這是近3年來少有的現象。

　　在2012年重歸價值投資的預期下，陽光私募的投資風格悄然發生了變化，價值投資得到了前所未有的重視，而靠題材和炒作的中小盤持倉首次出現了下降。

　　截至3月17日發佈2011年年報的700多家上市公司中，共有99家年報十大流通股東中出現了私募的身影，其中，化工、機械和醫藥行業為私募去年四季度重點增持板塊。數據顯示，99隻私募重倉股中，主板、中小板、創業板的數量分別為56隻、39隻和14隻，與去年三季度相比，中小板和創業板的持股數量佔比明顯下降。

　　種種跡象顯示，在經歷了2011年凈值下跌和私募行業的洗牌後，陽光私募更加嚴謹、理性，在龍年反彈的第二波有望集體翻身。