全國社保理事會近日受託投資運營廣東省千億元養老金，其投資方向引人關注。為此，全國社保基金理事會在其網站專門刊文《不要把“委託投資運營”誤讀為“委託入市”》，指出受託投資運營廣東省部分養老金，將採取更為審慎的投資方針，將主要投資于國債、企業債、金融債、銀行存款等有固定收益的産品。

　　此文只指出廣東省養老金的“主要”投資産品，其它“次要”的投資産品並沒有列出，到底有多少比例資金投資仍不確定。該文表示“全國社保基金理事會為廣東省承諾不低於銀行定期存款利息的保底收益”，筆者據此推算，養老金即使有部分資金投資股市，比例也不會太高，甚至在10%以下。即使養老金投資股市比例為20%，只要遭遇2011年這樣年跌幅超過百分之二三十的熊市，就可能虧掉養老金總額的5%左右，這可能將養老金其餘80%資金的一年固定收益全部賠完，也即整個養老金全年收益為零；而假如20%資金投資股市的收益為零，則將大幅拉低養老金整體收益，這些都可能導致其承諾難以實現。

　　如果養老金有部分資金進入股市，其中的委託代理風險也不得不防。目前廣東省養老金進入股市的委託鏈條太過綿長，廣東省的參保人委託地方政府，地方政府委託全國社保基金理事會，全國社保基金理事會再委託公募基金公司等投資機構。委託鏈條太長，容易産生道德風險、內幕交易等問題；委託環節多，使得不論哪個環節出現問題，追責將出現困難。

　　養老金關乎全體國人的養老問題，容不得半點閃失。要控制股票投資等風險，僅僅依靠全國社保基金理事會自我約束還不夠，養老金是否投資股市，多少資金投資股市，這些都需要儘快出臺制度予以明確規範。不僅要對養老金投資方向明確具體的投資比例，還要對養老金投資規定有行之有效的內外部監督約束機制，盡最大可能防範市場風險和操作人員的道德風險。

　　筆者認為，養老金不僅可投資安全性較高的國債，也可投資于電力、通訊、交通、能源和農村基礎設施建設等項目，這些項目有國家政策優惠，投資收益能夠達到一定水平，而且穩定性強、風險較低，這些才應該是養老金重要的投資方向。