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由於公司業績對電價、煤價彈性較大，如果煤價跟隨經濟繼續回落，經營環境好轉將推動公司業績逐步回升，故維持“強烈推薦”的評級。
2011年實現每股收益0.09元，略低於我們預期。公司2011年實現銷售收入1334億元，同比增加27.9%；主營業務成本1218.2億元，同比增長31.2%；營業利潤11.4億元，同比減少72.4%；每股收益0.09元，扣除非經常性損益後0.06元，低於預期。
盈利跌至低點，未來預期轉好。去年四季度是公司自2008年以來的盈利低點。我們認為，隨著煤價限價政策的繼續實施，以及電力體制改革的推進，公司業績有望逐步回升。
發電量增長較快，新機組貢獻一半增量。公司2011年境內電廠完成發電量3136億千瓦時，同比增長22% ，遠好于全國平均增速，一方面是因為全社會用電需求旺盛，帶動機組利用小時的提升；另一方面是近兩年新投産的大容量機組，帶來新增電量佔到全年新增電量的51%。
裝機持續增長，結構趨於改善。近年來，公司裝機增速放緩，但加快了清潔能源建設的步伐，2011年公司積極介入風電、燃機等發電項目，有利於改善公司的電源結構，到2015年，公司規劃裝機達到9000萬千瓦，清潔能源比例達到28%。
機構來源：招商證券
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